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渤海证券外围缓慢回升国内将完成筑底过程

2022-05-06 03:24:19

渤海证券：外围缓慢回升国内将完成筑底过程类别：机构：研究员：

[摘要]

好像回到荷尔蒙超级旺盛的青春期。投资要点：

国际：预计二季度全球经济有望缓慢回升，不过全球需求低迷状况短期难以有效改变。年初以来，全球经济呈现缓慢复苏态势。OECD综合领先指标在去年8月以来呈现扩张趋势。欧洲PMI在连续2个月回升后企稳，而美国则自去年12月一路下行。日本和新兴经济体PMI开始筑底，俄罗斯也有所反弹。去年四季度发达经济体工业产出的扩张带动了全球工业和贸易反弹。但不利因素是美国近期有放缓迹象，新兴经济体的制造业仍在底部徘徊。步入2015年，全球通胀水平依然低迷。全球需求低迷通胀低于预期的深层次原因，反映在经济层面则表现为美强、欧日弱，美元将会延续2014年的走强趋势，而欧元、日元相对美元会继续走低。同时由于货币政策的分化，预计今年人民币相对美元会有一定的贬值压力。

美元的走强以及全球需求的孱弱使得油价以及大宗工业品难有上佳表现，中国需求导向的切换是工业品通缩的重要原因。

国内：总体来看，国内一季度的经济数据并不乐观，经济下行的压力仍然存在。春节后基建开工准备带动了2月PMI的反弹，但反弹未能持续，3月为传统开工旺季，低迷的PMI预示着经济依然没有企稳，筑底过程尚在继续。月工业企业盈利维持同比下跌态势，表明企业财务状况持续恶化，较之去年12月跌幅虽有所收窄，但并不反应需求好转，而更多的是由成本下滑驱动。预计二季度国内经济将完成下行、筑底、企稳的过程，美国加息预期的推迟使得美元指数的下滑，减缓了人民币贬值的压力，给政策放松预留空间。预计一季度GDP将低于7%，跌至6.9%；二季度随着经济探底回升，GDP会有所反弹，升至7.2%附近。二季度货币政策仍有放松空间，降准概率较大；财政政策支持力度将加大，主要方向为水利、铁路等基建项目，基建将成为2015年确保经济增长的重要砝码。

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