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国联证券与继续分化未来稳增长牛

2022-04-23 02:36:22

国联证券：CPI与PPI继续分化未来稳增长是重点类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布的2018年9月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示：CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.7%；PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。

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CPI方面，虽然翘尾因素边际降幅为全年最大，但环比的高增速依旧拉动同比增速创下了今年的第二高点。天气因素依旧从供给端影响着食品价格，而节假日的到来也拉动了消费品需求，从而提升居民消费价格的总水平。未来食品项的短期涨价因素逐渐平复，但金九银十的消费旺季依旧有望对非食品项有所抬升，预计CPI温和上涨，四季度整体震荡，不会出现明显的通胀。

PPI方面，同比增速继续受到基数拖累，国际油价的抬升依旧是带动PPI上涨的重要原因。油价十月初继续上扬后近期小幅回落，地缘政治风险是油价短期继续向上的主要因素，但钢铁、有色等价格则涨幅趋缓，基建等在未来发力也主要起到支撑作用而非大幅拉动，翘尾因素降幅收窄，预计PPI增速继续小幅放缓。

虽然此前经济数据偏弱，而通胀上行，让人担忧滞涨的到来，但我们认为当前通胀水平相对温和，持续性有限。因此在政策方面，稳增长依旧是下半年经济工作的重要内容，积极的财政政策和边际宽松的货币政策仍将继续发力。策略方面，股市方面可以关注有色、煤炭、农林牧渔等抗通胀板块；债市短期对长端品种谨慎，长期依旧看好。

风险提示天气变化超预期，国内政策变动，外围市场波动等。

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