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国联证券不足为虑翘尾因素推升覆盖

2022-04-23 02:36:22

国联证券：CPI不足为虑翘尾因素推升PPI 类别：机构：研究员：

[摘要]

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统计局公布数据显示，2013年7月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.7%，环比上涨0.1%；7月份全国工业生产者出厂价格（PPI）与同比下降2.3%，环比下降0.3%。

点评：

CPI表现平稳：月份CPI累计上涨2.4%，远低于年初制定的3.5%的政策目标。7月份当月CPI同比上涨2.7%，其中，翘尾因素和新涨价因素分别为1.7%和1%，与六月份相比，前者回落0.1个百分点而后者上升0.1个百分点，两者相抵使得最终同比涨幅与6月份持平。分种类看，食品和非食品价格的环比分别上涨0%和0.2%，后者是推升本月新涨价因素微涨0.1个百分点的主因，而娱乐教育文化、交通通讯、居住价格分别环比上涨0.8%、0.3%、0.3%是非食品价格上升的主要推力。食品价格方面，受高温天气影响蔬菜价格环比上涨2.2%，同时猪肉延续前期反弹态势，环比上涨1.7%，但水果大量上市使得水果价格环比大降6.5%，拉低整体食品价格水平。

通胀不足为虑：我们仍然坚持前期“年内通胀高点”已过的判断，认为CPI不会是目前宏观经济的主要矛盾。一方面，翘尾因素由本月的1.7%下降至8月份1.1%直至到年底0%，助推CPI回落；另一方面，能繁母猪高位以及目前相对低迷的经济均限制食品价格和非食品价格的上涨空间，新涨价因素亦不足为虑。

翘尾因素推升PPI：7月份PPI同比下跌2.3%，较6月份跌幅收窄0.4个百分点，其中，翘尾因素降幅收窄0.8个百分点，而新涨价因素跌幅扩大0.4个百分点，反应需求仍较为低迷。后续随着PPI翘尾因素跌幅继续收窄，数据或有望延续走高，但采掘和原材料价格的仍延续低迷态势，或制约PPI的上涨空间。

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