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银河证券改革憧憬持续发酵结构行情持续演绎的

2022-05-19 03:01:24

奥尼先科同时说银河证券：改革憧憬持续发酵结构行情持续演绎 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

核心要点：

上周汇丰PMI预览值较差、日经指数暴跌给A股带来了一定负面影响。上周五，国务院办公厅发布《关于201 年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，对201 年的具体改革工作进行了部署，我们认为，驱动经济社会转型发展的改革憧憬持续推进，投资者对新政府的改革憧憬将持续发酵，由改革驱动的结构性行情也将持续演绎。

国务院通知明确了201 年的7项改革重点，包括行政体制改革、财税体制改革、金融体制改革、投融资体制改革、资源性产品价格改革、民生保障制度改革、城镇化与城乡统筹改革。综合来看，201 年经济体制改革重点工作的部署，对环保、电力、天然气等公用事业、医药、铁路为首的交通运输、通信、证券、保险等形成一定的结构性利好，并带动能源装备与服务、TMT等相关行业与板块的活跃，但产能过剩的传统行业可能会受牵制。趋势比估值更重要，在转型大背景下，重点关注转型和经济社会发展的趋势，关注科技发展的趋势。

从2月份开始，成长股持续大幅跑赢大盘价值股。最近一个季度，传媒涨了 1%、电子元器件涨了26%，通信、计算机分别涨了24%和20%，但是煤炭下跌了15%、有色金属下跌了9%。短期来看，这种结构性行情有望继续。一是当前宏观经济较为低迷，与宏观经济高度相关的大盘周期类股票的业绩难以大幅改善，其估值虽然很低但难以大幅提升，将继续压制大盘蓝筹股的估值和股价；二是新一轮经济刺激难以出现，也难以提升市场对大盘蓝筹股的业绩预期和估值；三是经济改革与转型在快速推进，会提升市场对七大战略新兴产业的信心，成长股的业绩预期和估值都维持在一个较高的水平。

虽然本周股指或变化不大，结构性行情仍将持续，市场活跃度仍然很高。预计大盘蓝筹股相对低迷，但基于行业基本面改善和改革驱动的成长股和主题机会较多。不过，应密切关注宏观经济和IPO重启信号，可能是导致市场风格转化的催化剂。

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