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商业零售配置体系内优质标的荐股覆盖

2022-05-12 03:35:23

商业零售：配置体系内优质标的荐4股类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨2.89%，跑赢沪深 00指数0. 1个百分点。以中信 0个行业板块间相比，商贸零售板块指数涨幅靠后，位列第20位。年初至今，商贸零售板块下跌10.59%，跑输沪深 00指数18.6 个百分点。子板块方面，涨幅最大的为百货指数，上涨 .18%，其次是连锁和超市，贸易指数上涨2.52%。相对于本周沪深 00涨幅2.57%，中小板指涨幅4.27%而言，商贸零售板块整体表现平稳。零售板块涨幅前三名为津劝业、ST成城、海泰发展，分别上涨16.26%、15.79%、10.70%；跌幅前两名为时代万恒、华联综超，分别下跌9.9 %、6.62%。

本周重点覆盖公司：电商扩张加速，提价增厚毛利，品类拓展，打造线上MUJI。飞科电器收入端依靠线上渠道以及品类拓展持续增长，预计2017年线上占比超过50%；类似南极电商、开润股份、米家有品的发展轨迹，我们认为未来线上渠道低门槛与新品拓展将产生共振，公司营收将加速。一、线上电商高增长，预计未来三年保持%的复合增长，且线上占比超过50%，线上渠道成为收入增长主要动力；二、拓展品类，由个人护理类小家电拓展至家居类小家电，品类拓展带动营收整体增速提升；三、公司产品提价增厚毛利水平，相较于其他产品而言，公司整体终端售价大幅低于其他品牌，虽然品牌力不及国外品牌，但产品整体的性价比水平较高。参考可比公司估值，给予公司2018年 5XPE，目标价68.65元，“增持”评级。

及时将此类涉及儿童走失的微博标注为不实信息。本周投资策略：阿里业绩指引超市场预期，配置体系内优质标的。2017年6月8日，阿里首席财务官武卫在中国杭州投资人大会上称，预计2018年阿里巴巴营收将增长%，超过市场预期的 6%- 8%；受业绩指引影响，阿里巴巴盘中大涨10%+，整体来看，符合我们之前报告中看多电商龙头的逻辑；市场交流情况来看，电商持续贡献现金流，阿里已经形成基于零售为核心的多维度布局。从毛利率指标来看，纯线上与线下的价格优势已经消失，巨头价格战趋缓，同时营销费用率降低，巨头之间竞争投入比率减少。我们认为2017年零售格局将进一步稳固，竞争将趋缓，龙头经营能力有望提升且呈加速向上趋势。另外，服务型收入物流及金融借助零售生态体系加速成长，成为盈利双翼。推荐A股龙头标的苏宁云商；同时推荐南极电商；4/5月份经营数据向好，调研显示永辉超市、家家悦等同店增长情况较好，仍然继续推荐供应链较强的优质标的永辉超市，建议关注家家悦、中百集团；国改方面，建议配置低估值、国改空间潜力较大的优质标的，推荐银座股份，建议关注重庆百货等；以行业视角关注跨境电商机会，建议配置A股唯一纯正标的跨境通。本周重点覆盖飞科电器，我们发布了公司深度报告《电商扩张加速，提价增厚毛利，品类拓展，打造线上MUJI》，建议从电商视角理解公司发展，毛利率提升以及新品拓展空间较大，可关注飞科新品拓展以及电商增长。

数据更新：截止2017年6月9日，永辉超市官披露新开门店数量28家，新开门店业态基本为BARVO精标店，面积在平方米不等，其中1月份开店20家，2月份开店1家，月份开店1家，4月份开店2家，5月份底开店家，6月份开店1家。6月9日，CPI及PPI数据公布，整体符合预期，从市场调研情况来看，4/5月份超市销售额略超预期，主要受端午节提前因素影响。

本周投资组合：南极电商、苏宁云商、永辉超市、跨境通；风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；）管理层对转型未达成统一；

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