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商业零售配置低估值的百货标的荐股计划

2022-05-12 03:35:23

商业零售：配置低估值的百货标的荐2股类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨1.91%，跑输沪深 00指数0.76个百分点。年初至今，商贸零售板块上涨1.91%，跑输沪深 00指数0.76个百分点。子板块方面，超市指数上涨2.10%，连锁指数上涨1.0 %，百货指数上涨2.17%，贸易指数上涨2.4 %。相对于本周沪深 00涨幅2.68%，中小板指涨幅2.1 %而言，商贸零售板块整体表现良好。个股上涨前五名为上海物贸、冠服股份、红旗连锁、藏格控股、豫园股份，个股分别上涨15.24%、14.65%、11.1 %、7.2 %、6.15%；跌幅排名前五名为东百集团、传化智联、津劝业、合肥百货、跨境通，分别下跌4.68%、1.42%、1.01%、0.87%、0.7 %。

本周重点推荐公司：苏宁云商：Q 数据增长靓丽，双线模式最优持续验证。

双线模式体验最佳，效率最优，零售扭亏为盈，盈利环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。预计年公司实现营业收入1845.2 /226 .96/2846.16亿元，同比增长24.19%/22.69%/25.72%；归属母公司净利润为9.44、19.48、45. 1亿元，同比增长 4.0 %/106. 0%/1 2.6 %。

永辉超市：Q 收入以及净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。永辉超市自身制度革新，通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升，而后通过新业态的迭代提升用户体验，而总体来看，是基于公司强大的供应链体系，公司基于自身的供应链体系，持续不断的推进新业态，例如超级物种以及永辉生活等，公司董事辞职积极引进科技人才，有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售，基于内生增长，我们预计年公司实现营业收入为58 .95/697.85/8 9.9 亿元，同比增长18.61%/19.50%/20. 6%，实现归母净利润为18.57/24.90/ 1.19亿元，同比增长49.58%/ 4.01%/25.29%；考虑公司未来发展空间以及供应链能力，且积极拥抱新变化，给予2018X50倍的估值，对应目标市值为1245.00亿元。

周度核心观点：重视超市板块投资机会，配置低估值的百货标的。2017年是新零售开启的一年，巨头抢占线下门店加速，主要集中超市板块，格局已经稳定；展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地，开店速度将加快，同时制度改革将改善零售效率，重点配置超市板块，，同时1季度是消费旺季，建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定，未来龙头将强者恒强，从这个角度，建议重点配置苏宁云商；同时可关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。零售弱复苏延续，2017年11月份数据持续验证趋势向好。中华全国商业信息中心的统计数据显示，2017年11月份，全国百家重点大型零售企业同比增长5.2%，增速相比上年同期提升了4.6个百分点，相比今年10月份提高1.1个百分点。

因此队伍稳定从市场调研情况来看，整体呈现区域结构化的弱复苏，或将推动零售板块结构性配置机会；零售板块经过近5年的调整，预计未来板块将呈现结构性分化态势，部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出，龙头内修完成进入加速阶段。建议重点配置龙头标的苏宁云商和永辉超市。

2017年11月份线上高增长持续，累计同比+27.60%。国家统计局发布上零售额数据，2017年11月份上实体商品零售额为4.91万亿，同比27.60%+，实体商品占社会消费品零售总额比重为14.82%；2017年11月份社会消费品零售总额为 .15万亿，同比10.0 %+，继续保持平稳增长。

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