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天相投顾经济下行压力持续加大宏观政策微调物业

2022-04-26 03:20:02

天相投顾：经济下行压力持续加大宏观政策微调或有可能类别：机构：研究员：

[摘要]

经济下行压力持续加大，宏观政策微调或有可能——6月及二季度宏观数据点评GDP增速回落，经济下行压力加大。二季度GDP同比增长10.3%，增速比一季度回落1.6个百分点。工业生产增速降幅较大，6月工业增加值同比增长13.7%，增速比上月降低2.8个百分点。

消费名义增速出现下降。6月社会消费品零售总额同比名义增长18.3%，增速比上月回落0.4个百分点。投资增速继续下滑。上半年城镇固定资产投资累计名义增速25.5%，相比月回落0.4个百分点。上半年城镇固定资产投资实际增速21.1%。投资实际增长已经临近偏冷区间，主要原因是信贷收紧和新开工项目受到严控。

进出口增速双双回落，贸易顺差继续增长。6月出口同比增长43.9%，增速比上月回落4.6个百分点；进口同比增长34.1%，增速比上月回落14.2个百分点。6月贸易顺差为200.2亿美元。

CPI意外下降，PPI冲高回落。6月居民消费价格同比上涨2.9%，涨幅比上月减少0.2个百分点。月居民消费价格累计同比上涨2.6%。尽管如此，在粮食、猪肉、资源性产品（例如天然气）、房租价格都在上涨的情况下，我们坚持认为目前国内通胀预期并没有得到有效减缓，价格上涨的趋势也没有反转，因此，我们预计三季度中后期居民消费价格同比涨幅有可能超过4%。6月工业品出厂价格同比上涨6.4%，涨幅比上月回落0.7个百分点。

货币信贷增速回落。6月金融机构新增贷款6034亿元，受去年基数影响，今年6月信贷增速出现明显回落，形成今年信贷增速的一个最低点。6月末M2同比增长18.5%，增速比上月末回落2.5个百分点；M1同比增长24.6%，增速比上月回落5.3个百分点。

政策方面，下半年宏观政策已经不太可能继续收紧，目前在GDP、工业增加值、CPI超预期走低的情况下，三季度加息的可能性虽然不能排除，但是可能性正在变小。

一、GDP增速回落，经济下行压力加大二季度GDP同比增长10.3%，增速比一季度大幅回落1.6个百分点，略低于我们的预期（10.5%）。GDP增速的回落有基数较高的因素，但是，从投资、消费和出口纷纷下降不难看出GDP增速回落的趋势基本上已经确立。当前经济面临较大下行压力，三驾马车对经济的拉动作用都有所减弱。正因为如此，我们判断今年的政策走势是“前紧后松”，具体措施可能包括放松新开工项目审批（6月份数据显示，目前新开工项目审批已经有所放松），适当放松信贷投放，加大向地方政府转移支付力度，适当提高财政支出增速，力求使固定资产投资名义增速止跌回升，阻止消费增速进一步下滑。如果这一假设成立，那么，下半年经济下滑趋势将会得到一定缓解。

龙浩天地的年销售收入约为人民币8 亿元二、工业生产增速大幅放缓6月工业增加值同比增长13.7%，增速比上月降低2.8个百分点。工业生产增速下滑幅度大大超出我们预期，原因主要是我们低估了以下因素对工业生产的负面影响：首先，当前房地产市场调控政策可能抑制了与房屋消费相关企业（如家具、家电和装饰材料）的生产活动，导致工业生产增速下滑超出预期。其次，南方11省（浙江、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州、云南）的暴雨洪涝灾害对工业生产产生较大负面影响；第三，投资增速减缓对重工业生产形成较大负面影响，相关生产企业面临二次减库存的压力。此外，政府为完成十一五节能减排目标，淘汰落后产能的力度加大，这也是导致工业增加值超预期下滑的原因之一。

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