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方正证券严监管社融下降新周期利率上升覆盖

2022-05-02 03:22:10

方正证券：严监管社融下降新周期利率上升类别：机构：研究员：

[摘要]

核心观点：

多个区县的垃圾处理部门负责人表示严监管金融去杠杆和季节性因素导致信贷社融不及预期和前值，经济韧性较强企业融资需求回升，资金供求紧张引发近期利率上升。房地产企业融资仍在寻找表外渠道，10月信托贷款下行、委托未贴现承兑汇票上行。政府管控消费贷效果初显，居民短期贷款回落；房贷滞后性效果显现，居民长期贷款环比同比下行。受额度限制，叠加环保督查限产，10月企业贷款环比下行。M2同比增速又创历史新低，财政性存款大幅增加与居民存款大幅减少是主要贡献。同时M1也大幅回落至13%，剪刀差现象基本结束。10月资金投放量创新高，历史首次展开63天期逆回购操作，资金面维持紧平衡。

从大类资产更广泛的视野来看，正沿着经济多头的逻辑演进。

我们维持经济新周期的底部和起点、战略看多股市结构性牛市周期消费轮动、商品高位分化、债市以配置价值为主的判断。

风险提示：国内金融去杠杆；房地产调控

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