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天相投顾继续围绕内需主导的产业做核心配置物业

2022-04-26 03:20:09

天相投顾：继续围绕内需主导的产业做核心配置类别：机构：研究员：

[摘要]

从去年10月底至今年2月底上周沪深股市延续了回落调整的态势，调整过程中一度出现反弹，但投资者谨慎情绪浓重，成交量能萎靡，导致股指反弹无力。沪深两市的分化表现依然延续，已经持续调整的蓝筹个股出现企稳迹象，银行指数成为两市唯一上涨的行业，而小市值个股出现补跌，导致深市指数跌幅大于沪市。

4月中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。从去年10月份以来，除今年2月份略有波动以外，基本上稳定地保持在55%以上。结合中国制造业PMI同经济发展的相关性来看，制造业PMI指数若持续多月稳定地保持在55%以上，说明经济发展势头良好，经济增长水平较高。

央行再次上调存款准备金率在意料之中，属于正常的流动性管理。大型金融机构人民币存款准备金率已升至17%，离历史高位只有0.5个百分点的空间。准备金率的上调有利于抑制资产价格上涨，但对于本已弱势调整的股市更加不利。

截至2010年4月30日，1704家公司全部上市公司公布2009年年报，净利润10633.50亿元，较2008年度同期上涨25.16%。

此外，1604家上市公司全部披露2010年一季报，净利润3331.33亿元，较2009年同期上涨62.68%。上市公司的业绩增速对股市形成正面支持。

经过连续的下跌之后，沪深两市再次面临箱体下轨被跌穿的态势，市场的恐慌情绪有所增强。对于引发股市下跌的因素，主要就是两点，一是对于房地产的调控引发配置上的大调整，房地产、银行及相关的钢铁、建材、机械、化工，被纷纷抛售减持。二是股指期货的推出带来的做空动能，在信息的不稳定预期下，如加息，在Ａ－Ｈ价差的推动下，成为推波助澜的因素。

在上述两因素仍然没有消除对市场的影响之前，我们的股市仍然具有回落的空间，不过这种回落仍然没有改变市场的运行趋势，大盘正在考验箱体下轨的支持。按照我们的估计，上证指数向下偏离3000点的幅度应该在5％-10％的范围内，意味着市场的系统性风险基本释放完毕，我们要关注的是下一步新的投资区域。

在经济增长的新的运行周期下，我们还是强调要围绕内需主导的强势产业进行核心配置。在房地产调控的影响下，房地产的回落令我们更加看好其对消费释放的积极影响，内需对经济的贡献将得以更快地体现。配置重点仍需放在内需主导的产业上，包括：耐用消费品、消费服务品和公共服务品（医疗、军工、环保为主）。此外，低碳是引导产业调整的基本路径，TMT、新能源、节能环保等新兴产业值得长期看好。

PMI显示经济发展势头良好2010年4月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。制造业PMI指数从去年10月份以来，除今年2月份略有波动以外，基本上稳定地保持在55%以上。结合中国制造业PMI同经济发展的相关性来看，制造业PMI指数若持续多月稳定地保持在55%以上，说明经济发展势头良好，经济增长水平较高。

4月份PMI指数11个分项指数，九升两降。同上月相比，产成品库存指数下降2.1个百分点，进口指数略微下降0.6个百分点，其余9个指数上升，但升幅度多在1个百分点以内。

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