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天相投顾美元负相关效应主导原油将围绕计划

2022-04-26 03:20:10

天相投顾：美元负相关效应主导原油将围绕80 美元宽幅震荡类别：机构：研究员：

[摘要]

能源行业分析美元负相关效应主导，原油将围绕80美元宽幅震荡天晓宏观经济与产业研究所2010年10月14日事件：9月下旬以来，国际油价持续上涨，9月单月涨幅接近10%。十一黄金周期间BRENT原油期货价格一举突破85美元，创下五个月来高点；WTI也冲高至83.23美元，但美国原油库存的高居不下，拖累了油价进一步地攀升。

点评：我们认为此轮油价上涨，主要是受美元持续走低、全球流动性充裕等因素推动。在未来几个月由于主要产油国严格履行减产协议、美国高企的原油库存和季节性消费淡季的到来，以及美元因素推动的油价高涨不可持续性。总体上看，未来国际油价将围绕80美元的水平展开宽幅震荡，且震荡幅度可能较大。

近期国际原油价格扫描9月下旬以来，国际油价持续上涨，9月单月涨幅接近10%。十一黄金周期间BRENT原油期货价格一举突破85美元，创下五个月来高点；WTI也冲高至83.23美元，但美国原油库存的高居不下，拖累了油价进一步攀升。截止10月8日收盘，WTI和BRENT原有期货价格分别为82.66美元/桶和84.03美元/桶。

9月份以来，WTI和BRENT期货价格出现倒挂，到下旬布伦特原油期货对西德克萨斯轻质原油期货差价一度拉宽到近5美元，创5月下旬以来最高溢价。我们认为这主要是欧美在经济复苏程度和原油供需关系上的明显差异所致。欧洲经济复苏基本稳定，原油和成品油供需关系相对紧缺；美国经济复苏低于预期，原油和成品油供需关系的相对宽松。

德国经济研究所发布的数据显示，9月份德国商业景气指数由8月份的106.7升至106.8。9月份现状指数从8月份的108.2上升至109.7，远高于预期的103.9。而9月份纽约联邦储备银行经济整体指数从8月份的7.1下降至4.1，为2009年7月份以来最低水平。欧洲经济的复苏要强于美国，美国经济的复苏情况将是下一步我们判断油价的重要依据。

影响油价走势的主要因素宏观经济和美元因素美国自进入下半年以来，包括消费、房地产、制造业、贸易、就业、GDP、PMI在内的数据几乎都在回落，经济二次探底的风险增大，美联储和奥巴马政府不断强调要实施货币宽松政策以刺激经济。

受经济复苏减缓和流动性充裕影响，反映美元综合值的美元指数持续下跌，从6月9日的88.39年内高点一路下滑至10月8日的77.18，跌幅12.68%。美元兑欧元一度创下近五个月来新低。持续走弱的美元直接推动了本轮国际原油价格上涨，也让更多的投资者在商品期货寻求原油作为替代性投资，从而增强了市场的投机性。国际油价与美元近期也越发明显地呈现负相关走势。

从宏观经济形势来看，未来一个时期，世界主要经济体都将维持宽松政策。日本央行10月５日进行了近两年来首次下调利率，将银行间无担保隔夜拆借利率从0.1%降至.1%的区间。美联储将于本月21日举行议息会，预期可能会实行新一轮的宽松货币政策。英国央行甚至也在考虑进一步扩大量化宽松规模。这就意味着接下来全球范围内的流动性充裕还将持续，美元预计将继续表现疲弱，都对油价将有一定支撑。

供需和库存因素根据原油季节性规律，每年第三季度（7—9月）美国对汽油的需求较大。但今年夏季的需求旺季和飓风季，原油供需面的改善并不明显。综合来看，原油市场供需面在接下来的需求淡季不会有效改观，或许还会成为制约油价上涨的主要因素。

就可以观看每家餐饮企业后厨是怎么生产加工及餐具消毒。完全透明化实时直播在供给面，彭博数据显示，欧佩克较好的履行了减产协议，9月份原油日产量降低14.5万桶，总产量下降到1月份以来最低水平。在美国，今年大西洋飓风避开了墨西哥湾，在飓风活跃季为未给该地区的油气生产带来预期的负面影响。而早前欧佩克曾表示“每桶70—80美元的油价对消费者来说是非常适宜的”。因此我们认为，在目前的油价下，欧佩克的石油政策出现改变的可能性不大，原油供给对国际油价的影响会是偏中性。

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