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方正证券中央财政赤字预算超预期覆盖

2022-05-02 03:22:24

方正证券：中央财政赤字预算超预期类别：机构：研究员：

[摘要]

3月5日，温家宝在政府工作报告中提出了全年经济工作目标：经济增长预期目标为7.5%左右，居民消费价格涨幅3.5%左右；继续实施积极财政政策和稳健货币政策，M2预期增长目标为13%左右，拟安排财政赤字1.2万亿元。

比2004年回落0．3个百分点。（二）物价水平由于部分行业产能过剩的问题开始显现政府的经济工作目标和宏观调控政策是宏观经济的核心变量，是经济增长的决定因素。政府工作报告将全年增长目标定在7.5%，并且大幅提高财政赤字预算，表明中央通过积极财政政策稳增长的意图。

一、积极财政稳增长。政府工作报告将全年增长目标定在7.5%，与去年持平，也与十二五规划年均7%的目标增速一致，这是经济潜在增速下移的内在要求。由于外需总体低迷，内需自主恢复乏力，经济政策是稳增长关键。同时，在房地产调控持续的背景下，货币信贷政策受限，稳增长主要靠积极财政政策。中央对全年的财政赤字安排为1.2万亿，较去年计划数增加4000亿元，大幅超出市场预期，表明中央通过积极财政政策稳增长的意图。其中，中央财政赤字8500亿元，代地方发债3500亿元，代地方发债具有一定的杠杆效应，对经济支撑作用较强。

二、稳增长的重心在基建和保障房。稳增长主要靠积极财政政策，而积极财政政策的落脚点在投资，投资的重心则在基建和保障房。中央将全年固定资产投资目标增速较去年计划数增加2个百分点至18%，预算内投资资金安排增加350亿元至4376亿元，投资将在经济增长中扮演关键角色。中央计划新开工保障房630万套，建成470万套，保障房建设是投资的重要方面。

三、货币政策依旧稳健。全年广义货币目标增速较去年小幅回落，我们认为原因有三：一是房地产调控不允许货币环境太宽松；二是经济复苏背景下，避免通胀快速反弹的需要；三是货币增速本身对经济重要性下降。不过，经济弱势复苏决定全年货币政策不会立即收紧，政策依旧是稳健。

四、政府保持对通胀的警惕。政府对今年通胀压力保持警惕，这不无道理。我们认为今年通胀将持续上行，压力出现在下半年：猪肉价格的周期性波动是影响CPI食品价格长期趋势的主要力量，1月，生猪存栏大幅回落，季节调整后亦大幅下降，猪周期或在下半年启动；预计全球经济增长依旧缓慢，外需继续低迷，全年经济在基建带动下稳步复苏的可能性大，产出缺口或将稳步收窄并转正；主要发达国家持续进行货币扩张下半年输入型通胀压力不可忽视。我们预计全年CPI增长3.2%，涨幅在3.5%的调控目标以内。

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