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方正证券中央经济工作会议的三个看点计划

2022-05-02 03:22:24

方正证券：中央经济工作会议的三个看点类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行。因为已经有政治局会议在先，关于此次会议的主要精神，市场已经有相对比较充分的预期，我们在此只简要提示三点。这三点蕴含着不容小觑的政策红利。

第一，积极稳妥化解产能过剩，定向爆破，化解结构性问题但又避免信用风险过于集中。产能过剩一直是中国经济面临的一个结构性约束。在目前上游价格低位，相关行业亏损相对严重的情况下，化解产能过剩将是一个良好时机。值得注意的是，关于化解产能过剩，政策定位是“积极稳妥”，并强调“多兼并重组，少破产清算”，强调“因地制宜、分类有序处置，妥善处理保持社会稳定和推进结构性改革的关系”，换句话说，未来不是一个“一次性出清”而是“阶段性出清”的大思路，市场可以不必太担心信用风险过于集中的问题。“资本市场要配合企业兼并重组”的形式倡导将带来主题机会。

第二，取消限购+农民工市民化并举，相当于一波力度相当大的房地产刺激政策。关于房地产政策，政策一则提出“要取消过时的限制性措施”，，二则提出“通过加快农民工市民化，扩大有效需求”，如果一二线放开限购和三四线农民工市民化政策（可能会配合宅基地政策、土地流转政策、户籍政策、公共服务政策）同时落地，则在客观上相当于一波力度相当大的房地产政策刺激，其在产业链上的影响不容小视。

第三，明确减税和提高赤字率，政府部门加杠杆对冲私人部门去杠杆。此次会议明确指出，“积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率”，这意味着一则减税将是一个确定的政策，二则后续赤字率提高也将是大概率。预计明年财政政策将会保持相当积极的姿态，赤字率甚至可能到接近3%的水平。政策层已经态度明确，即宽财政稳货币，政府部门加杠杆如期出现。

万达联合快钱公司联合打造万达互联金融业务正式宣告落地这三点看似简单，但实质上简单直接。它分别针对制造业、房地产、公共部门三个领域，提出了务实高效的政策举措。力度略超预期。此次会议让我们对2016年的宏观基本面进一步整体偏乐观，我们预计2016年一季度经济可能在跨年基数转换中下台阶，但二三四季度边际企稳回升，通缩收窄将是一个主线索。

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