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商业零售重点关注国企改革荐股

2022-05-12 03:35:34

商业零售：重点关注国企改革荐股类别：机构：研究员：

[摘要]

李波自称父母的工作跟政府沾边月零售指数仍在低位徘徊2014年月广发零售指数（GFRI）同比增长9.58%，环比提升0.18pp,同比下降7.8pp；全国百家重点大型零售企业零售额同比增长1. %，环比下降0.2pp，同比下降8.6pp，均处于历史低位徘徊，反映了经济低迷、消费疲软态势仍在延续。分品类看，除金银珠宝品类由于去年抢金潮的透支呈同比下降外，其余品类均实现不同程度的上升。

经济低迷、需求放缓对各个业态都有不同程度的冲击我们以52家主流零售公司为样本分析201 年报及2014一季报，总体来看经济低迷、消费需求疲软对不同业态和品类都有负面影响，而受电商冲击较大的百货、超市、 C/家电等业态更甚。收入端大幅下滑，人工、租金等刚性成本攀升，导致盈利能力和ROE下滑，抑制板块估值中枢的提升。

分业态来看：1）百货行业尽管积极拥抱移动互联，但受制于盈利模式的限制，短期难以看到转型效果，建议关注国企改革浪潮下产业资本的进驻引发的并购价值；2）超市行业过去以跑马圈地粗放式扩张为主，供应链效率低，在电商冲击下盈利空间大幅压缩，建议关注行业兼并收购、供应链升级的投资机会；）黄金珠宝行业受电商冲击小，线下渠道护城河强，建议关注规模及品牌建设领先的老凤祥、潮宏基；4）专业市场以租金为收入来源，经营稳健，且盈利能力和ROE水平高，但需警惕市场承载品类经营效益下滑对租金的负面影响。

投资建议：重点关注国企改革优质个股作为14年零售行业最大主题，零售行业国企改革是稳定增长、增强经济活力的核心，零售行业国企改革组合将受益于持续性的市场预期和事件驱动。本月推荐产业资本增持预期强、估值低、业绩平稳的银座股份，估值低、国企改革预期强烈的重庆百货和鄂武商，国企改革弹性组合广百股份和品牌消费中的化妆品行业龙头上海家化。

风险提示消费持续放缓，传统零售商转型和国企改革力度不达预期。

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