政信合作类信托发行回暖哈

2022-05-01 03:08:47

随着地方政府融资需求的不断增加，政信的规模也在市场上进一步攀升。数据显示，近一个多月来，国内信托公司发行了至少数十款针对地方融资平台的基础设施建设类信托产品。

发行规模大幅提升近一个多月以来，政信合作类信托发行回暖，包括湖南信托、中投信托、天津信托、万向信托、方正东亚信托、紫金信托、华澳信托和国元信托等，发行至少数十款针对地方融资平台的基础设施建设类信托产品。

有了喷嚏事实上，此前一季度的数据已表明，政信信托正恢复“元气”并出现井喷式增长。中国信托业协会公布的数据显示，截至一季度末，资金信托投向政府主导的基础产业余额达2.1万亿元，其中直接的政信合作业务为6548.14亿元，占全行业信托资产规模的7.5%，环比增长30.56%，同比增幅达160.85%。

据了解，这一数据远超近几年平均两三千亿元的水平。其中，今年一季度政信合作信托余额新增超过1500亿元，而部分信托公司政信合作类项目甚至超过业务总量的一半。

Wind数据也显示，基础设施信托在发行量和规模上继续向上攀升。截至6月5日，基础设施信托达到851只，在全部信托发行量中占比29.63%，规模合计达到1579亿元，占比达31.13%。

业内人士指出，早前监管层发布地方平台违规融资限制，政信合作类信托随之冷却，但目前部分信托公司通过新的产品设计方案，使这一政策限制已被突破。举例而言，此前，财政担保在政信信托发行的过程中至关重要，但新规出台后，公开的资料中不会再显示“财政担保、政府担保”等字样，而是由销售人员口头强调“以财政信用做背书”的前提。

另外，新政要求地方政府不得出具“担保函”、“承诺函”、“安慰函”等直接或变相担保协议，为了顺利发行产品，政府和信托公司改称类似担保为“说明函”、“证明函”、“明示函”、“对账函”等其他说法，而事实上的隐形担保行为依然存在。

投资者需甄选产品一方面是政信信托的稳定高收益，另一方面由于地方债务日益增大，地方政府若过度引导辖区内各类金融融资，其风险杠杆将被进一步放大。在这种情况下，如何挑选此类信托变得十分重要。

专家表示，目前政信合作信托产品的最大风险是延期偿付。首先，税收、土地出让是政府偿债的第一来源，但部分边远地区政府税收收入有限，土地出让占财政收入比重不高；即使像东部发达地区区县一级地方政府的税收、土地出让收入，相比地市级也要薄弱许多。投资者需重点考察欠债地方政府当地财政收支状况，选择财政收入较多，财务稳健地方政府信用背书的信托项目。

此外，对投资者来说最好还能在政府信用背书之外，选择设计了融资方回购、土地抵押、股权质押、第三方连带担保等增信措施条款的信托产品，从而能以多重手段保障信托产品本息的到期按时偿还。

另外，投资者还需考察还款来源，看融资主体是否有实业支撑。有些融资方会持有一些盈利的国有资产，比如发电厂、自来水厂等。这些国企会通过分红，保证融资主体有稳定的现金流作为还款来源。同时，资产负债率不能过高，不到60%的负债率是非常理想的项目，负债率超过80%肯定要回避。

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