方正证券流动性紧张暂时平抑市场获得喘息机吗
方正证券:流动性紧张暂时平抑 市场获得喘息机会 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
考生如在应试中出现急症将获免费救治等。 1、一周市场:流动性紧张暂时平抑,市场获得喘息机会市场观点:维持中性判断,布局结构机会。我们维持8月底以来的中性判断,系统性的估值行情确定基本结束,业绩行情能否持续尚待观察。从三因素追踪来看,经济数据处于真空期,春节旺季才是真正的证伪时点;流动性层面由于债市去杠杆、贬值压力以及通胀预期,利率处于缓慢抬升过程中;政策层面仍以去杠杆和防风险为主。和投资者交流来看,绝大多数认为1月或者2月存在着春季躁动,我们认为目前的背景和前几年已经有所不同,政府对于经济的容忍度提升以及利率下降周期逆转,春季躁动不可过度期待,把握跌出来的机会,配置层面关注两个链条的机会,一是价格链条,包括石油化工、钢铁、农化等;二是改革层面的机会,包括铁路、民航、军工、电信等。
当前市场关注的问题:1、央行定向定时降准的影响?2、经济趋势变化。周五央行对五大行春节前进行定向降准并于节后择机恢复,这是平抑节前资金紧张的动作,实际上央行近期已通过逆回购、SLF等净投放了流动性,这不认为是真正的宽松,而是在多重因素叠加造成短期流动性紧张背景下的一种应对,在经济没有实质性证伪以及去杠杆的背景下,流动性仍会边际趋紧。统计局公布的12月经济数据整体不错,特别是房地产投资数据超出预期,货币信贷总量超出预期,目前经济仍未证伪,实质性的证伪在春季旺季,房地产、汽车、基建等高位指标将面临下行风险,整体上看经济企稳未被证伪等待下行的阶段,下行风险主要集中在房地产、汽车、基建等领域。
2、首选行业跟踪:化工、农林牧渔、交通运输化工:关注石化产业链和供给收缩带来的景气回升。油价在OPEC达成减产协议之后上涨预期较强,大石化产业链将维持高景气。
在需求端变化有限的情况下供给端的改善带来产业景气回升,剩者为王,业绩将逐步兑现。
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