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民族证券持续攀升政策效果正在逐步体现哈

2022-05-05 03:21:42

民族证券：M2持续攀升政策效果正在逐步体现类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

一、信贷：居民中长期贷款拉动信贷总量回升11月实体经济取得贷款8873亿元，环比多增3299亿元，同比多增346亿元，超越近3年历史均值近2000亿元，信贷总量增长较为显著。从结构来看，中长期贷款的增长主要源自居民部门（当月新增3278亿元），企业部门中长期贷款增速边际放缓（当月新增1317亿元，环比少增202亿元，同比少增1562亿元），但仍维持略高于历史均值近90亿元的水平；短期贷款方面，企业及居民部门当月短期贷款环比改善，绝对值与历史均值持平，票据融资当月规模缩小，但仍显著高于历史水平。

领取《不动产权证书》二、社融：表内融资拉动环比改善，表外融资有走弱迹象11月社融规模1.02万亿元，环比显著改善，同比少1089亿元，低于历史均值水平1000亿元左右。从结构来看，表内、表外以及直接融资规模均有所改善，但社融环比改善主要源自表内融资中人民币信贷的增长，外币信贷受汇率影响当月继续缩水但幅度有所减轻；此外表外融资中委托贷款（当月新增910亿元，环比少增480亿元）及信托贷款（当月减少301亿元，环比少100亿元）当月出现增长乏力迹象。

三、M2持续攀升，政策效果正在体现11月末，M1同比增15.7%，M2同比增13.7%，从环比变动来看，M1、M2环比增幅均显著高于历史均值水平，M1/M2比率持续上升至28.21%，显示企业流动性改善较为明显，但信用派生速度有待提升。11月信贷、社融数据虽环比维持增长，但企业中长期贷款与委托贷款、信托贷款同时出现增长乏力的迹象，显示企业部门融资需求有所回落。但从M2持续上行来看，前期政策效果正在逐步体现，年内货币政策进一步宽松的主要影响因素仍在外汇占款。

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