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民族证券浮出水面

2022-05-05 03:21:42

民族证券：M2+浮出水面类别：机构：研究员：

[摘要]

手臂和腹肌同时发力将身体弹起。2.女生在伸腿下沉后 ●在当前金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化情况下，广义货币的内涵也应与时俱进，央行拟推出M2+指标，则是为了更好地提高M2中介目标的适用性，适应宏观经济调控需要。

●拟合的M2+指标表明当前货币条件并不十分紧张，仍处于合理范围之内。

近期，央行负责人在解释当前M2增速低于预期时谈到，目前M2的统计比实际状况有所低估，为了更加充分地反映金融市场的最新发展，我们正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+，这表明央行拟推出更能代表货币供应量的M2指标。

传统的M2指标不合时宜M2是广义货币，在当前的统计中包括流通的货币、银行的活期存款、定期存款、储蓄存款，以及非银行金融机构持有的客户保证金，总之，它是非金融私人部门持有的流动性较高的金融资产，但由于资产的流动性是伴随着金融市场的发展以及非金融私人部门资产结构的调整而逐渐变化的，因此这也要求衡量M2指标的内容与时俱进，以更好的提高货币政策中介目标的适用性，适应宏观经济调控需要。

如为适应2000年以来证券市场的发展，我国2001年6月份第一次修订货币供应量，将证券公司客户保证金计入M2；2002年初，为适应外资金融机构在国内的发展，我国第二次修订货币供应量，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。

尽管如此，仍没有充分反应近年来金融市场的变化，而它们已对现行的货币供应量统计和货币政策产生了一定影响。

如央行谈到，目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是今年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入现行的M2，一个典型的事例就是：企业和居民的存款越来越多用于购买非保本型的短期理财产品而转到银行表外，这部分资金一部分最终转为融资企业的存款，还有一部分转为同业存款，而这最终都缩减了计入M2的存款，如理财资金转为企业存款后，虽然企业存款仍旧在M2的统计范畴内，但是原有的居民存款已消失，不再进入M2范围，这与传统的居民存款通过银行贷款转为企业存款后，仍记在居民的存款账户上相比，明显降低了存款的增量，导致M2增速下降；而理财资金转为同业存款后，由于同业存款除证券保证金外不计入M2，这更会直接降低M2存量。但这些没有计入M2的理财产品本质上仍属于私人部门所持有的较高流动性资产，理应计入广义货币M2范围。

再如，近年来随着企业和个人外币存款的大量增加，今年8月已达到2561亿美元，它们对货币政策的影响也日益显著，如外币存款是居民和机构拥有的具有一定流动性的金融资产，尽管在我国市场上不能直接进行支付交易，但却与人民币准货币一样，很大部分经过结售汇和兑换，可以方便地转化为人民币现钞和存款，成为企业和居民的国内金融资产，用于执行货币的功能，因此它们也应列入M2范畴。

M2+指示的货币条件并未紧缩从目前央行研究的具体方案来看，修订后的M2将补充其他金融性公司在存款性公司的存款、住房公积金存款、委托存款、实体经济部门持有的银行理财、外汇存款、地方政府存款，这无疑大大拓宽了现有的M2口径，而该指标也能更好地满足央行监测的广义货币目标。

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