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方正证券从历史规律看本轮房地产调控的

2022-05-02 03:22:54

方正证券：从历史规律看本轮房地产调控类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

我们研究了2006年以来中国几轮房地产小周期的进程，这些周期中蕴含着一些基本规律：

第一，房地产销售脉冲往往伴随利率周期的刺激。2008年四季度、2012年二季度，2014年四季度（本轮）开始的几轮销售脉冲，都是伴随着降息周期的驱动。

第二，几乎每轮强销售脉冲背后都有政策的推波助澜。2008年四季度开始的那轮周期包括7折利率、两成首付、下调契税等一系列政策刺激；2012年是四大行松绑首套房贷利率；2014年四季度以来这轮脉冲则包括\"930\"、\"330\"，以及今年初契税营业税新政的推动。

第三，政策紧急刹车调控一般都会有效果。不要认为政策调控会没效果，从历史经验看，基本上每轮调控政策开始之后的个月之内，销售增速都会开始一轮趋势性下行。

第四，工业表现（发电量）滞后于地产销售脉冲个月左右。

从经验上来说，地产销售增速上升和下降将滞后带来地产新开工和投资的回升和回落，以及工业表现的回升及回落。

第五，价格同比一般滞后于销量拐点，但基本同趋势变化。从70个城市价格和高频价格数据来看，地产价格涨幅一般与销量同趋势，在大部分周期中略有滞后。

且检测结果十分准确。食品包装机械中的检测技术已经不再局限于在生产线上的应用关于本轮地产周期，目前的基本状况是：

第一，目前处于一轮降息周期的末端，从目前来看，降息空间已支取完毕。2014年11月-2015年10月的这轮降息周期应该基本上已经结束，在经济停止快速下行、通胀率已经抬升的背景下，后续再度降息可能性比较低。

第二，这轮销售脉冲已持续13个月，已基本持平于历轮脉冲强度。2012年的销售脉冲大约11个月；2008年开始的销售脉冲大约13个月，本轮也已大体持续13个月（包含2014年四季度的短暂回落），时间上已大体差不多。