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嘉凯城000918喜忧参半

2020-11-13 14:23:04

嘉凯城(000918):喜忧参半

事件:

2011年3月10日,嘉凯城公布了10年年报。2010年,公司实现营业收入约91.78亿元,同比增长24.81%;实现净利润总额17.42亿元,同比减少7.45%;即EPS约0.62元,比我们先前预期低0.04元。

点评:

2010年,公司实现销售收入约91.78亿元,同比增长约24.81%。其中房地产业务结算收入约67.19亿元,占比约73.21%,符合我们先前的预期。同时,报告期内,公司实现销售面积38.76万平米,实现销售金额约50.42亿元。

年报的基本判断:喜忧参半

近200万方优秀项目的大面积开工为未来的业绩奠定了坚实的基础;421万平米低廉土地储备的取得为公司的发展奠定了长远的基石;20余年的开发经验确保公司在行业洗牌期保持1颗苏醒的头脑

由于蔓荼园销售低于预期和东方红街商业推盘的延后,公司2010年实现销售收入约50亿元,低于市场预期约12%;2010年,公司帐面预售款约为14亿元,业绩的锁定性较差;同时,公司资产负债率约70%,资金链将承受一定的考验。固然,上述问题的解决全部系于2011年约150亿推盘量的销售。

预计2011年至2013年,公司EPS分别为0.66元、0.91元、1.18元,结合公司RNAV10.58元,保持公司"推荐"评级。