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国金证券耶伦在说什么日本在干什么

2022-04-24 03:23:40

但这种口号要么是自我标榜国金证券：耶伦在说什么日本在干什么类别：机构：研究员：

[摘要]

基本结论近期美联储副主席表示耶伦表示，在退出时机到来时，美联储保持上调超额准备金利率的能力非常重要。她的讲话绝对不是学术上说说而已，而是在向市场传递美联储整体的货币政策信息。我们认为，重要的信息有：1，以曲折形式向市场透露，美联储现在预期到2014年中期，美国的通胀就可能会达到足以使美国货币政策转向的程度，到时候美联储可能会首先上调超额准备金利率。2，美联储认为美国经济正在好转，美央行政策制定者对于未来美国经济的信心更强。3，是重要的预期管理，而非马上要要改变当前货币政策，不是改变利率，也不是降低资产负债表规模；从短期看，美联储甚至可能继续扩大资产负债表规模。当然影响预期也是现代货币政策的一部分，美联储这么做的好处很多，包括经济波动降低影响，尽可能减少利率的波动，价格的波动。4，通胀是美联储关注的重点，美联储不会在通胀数据变得严重之前就会改变现在的非传统货币政策。上次美联储货币政策会议声明提出的通胀上限是CPI2.5。整体而言,耶伦的最新谈话与前次美联储声明所能引申出的货币政策的精神是一致的，都以预期管理方式提出了货币政策未来退出可能路径。

日本关注两件事，一个是日本政府购买ESM(欧洲稳定机制)债券，另一个是日本30年期国债收益率的快速上升。购买ESM债券是对未来日本央行放松货币政策后，引导资产国际化重新配置方向的一个预演。1，增加了对欧元的需求，托住了欧元的价格，使得日元相对于欧元有助于继续贬值的方向。2，有助于增加欧洲的需求，这是对其伙伴的支持；看来不会买人民币债，不会支持中国的国内需求增长。3，未来可能的大幅度货币政策放松后资产配置传导路径的一个预演，显然资产配置方面倾向于增强伙伴削弱对手，相当于日本政府在告诉日本的私人机构，日本政府看好欧洲，欧洲有机会。日本国债收益率的上升反映出对日本通胀预期的上升，另一方面对安培新政的预期已经使得投资者资产的重新配置开始；至于配置改变的方向，显然是向风险偏好更强的方向转移。

数据方面：11月美国贸易赤字由10月的421亿美元猛增至487亿美元。

主要原因是进口回升导致美国贸易赤字扩大，或将影响美国四季度经济增速。但从好的方面看，进口增速回升说明美国国内消费能力正逐步提高。

假日消费季前欧元区11月销售额小幅反弹至0.2%。

德国11月工业产值环比由10月的-2%反弹至0.2%，而同比则继续保持下跌趋势为3%。据此推断，德国四季度工业产量将很可能低于三季度水平。

如果德国四季度工业生产不及三季度，德国经济增速将难以维持三季度的0.2%。而这对于德国是否决定继续增加对欧洲受困国家的财政援助也是一个严重的阻碍。

本周重点关注：美国零售销售、CPI、新宅开工、消费者信心指数

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