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华鑫证券混改哈

2022-05-11 03:36:17

截至周六14时华鑫证券：混改-国改突破口类别：机构：研究员：

[摘要]

核心观点;国改进入深水区，混改将成突破口：自2014年8月启动以来，本轮国企改革取得的战果颇丰。时至今日，国企改革已经进入深水区，国有资本相对集中，且关乎国计民生和经济安全的重要领域面临改革攻坚。

2016年12月召开的中央经济工作会议指出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

混改本质提升国企经营效率：目前推进混合所有制改革主要有三种方式，分别为改制上市、资本并购与探索实行混合所有制企业员工持股。

我们认为混改的核心意义，是为了能够让国企在改革中增加企业竞争力和活力，提高企业经营效益。而日前，国资委提出在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革试点，我们认为在七大垄断行业中，这三大行业的改革动向最值得关注。此前“6+1”中提到的央企中有四家出自这三个行业，也从侧面反映出，未来电信、民航、军工行业的央企或将成为混改的排头兵。

混改主题A股上司公司表现尤为突出：我们统计从12月16日至12月26日相关公司股价表现，发现混改主题获得投资者高度认可。我们认为2017年在混改成为深化国改重点突破方向的大背景下，混改概念有望成为市场最确定性的主题之一。

配置策略：

投资策略：中央经济工作会议提出，国企混改是国企改革的重要突破口。随着第一批试点央企的混改方案批复日期临近，我们认为国企混改将成为近期具有持续性的市场热点主题。建议从以下主线关注国企混改：（1）第一批混改试点央企的上市平台；（2）已上报或者具有第二批混改试点预期的央企上市平台；（3）具备壳价值，经营业绩需改善的地方国企，首推上海、深圳。

重点关注投资组合：

结合主题受益程度、公司基本面和市场表现，我们筛选出本期重点关注的投资组合：中国核建（601611）、中国交建（601800）。

风险提示：1.混改推进不及预期；2.宏观经济情况不及预期。

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