您当前的位置：首页 > 教育培训 >> 高校

广发证券从历史比较分析角度看当前通胀形势计划

2022-04-29 03:12:21

广发证券：从历史比较分析角度看当前通胀形势类别：机构：研究员：

以奖罚两个主线详细制定了《运行班站“三提高”管理实施细则》 [摘要]

10月份CPI同比涨幅开始越过4%平台，达到4.4%。和当前情形相类似的通胀上升阶段发生在2004和2007年。从历史比较分析角度，我们更能看清当前通胀形势。2002年以来的经济周期中，CPI第一次向上突破4%是在2004年5月，第二次是在2007年6月，中间相隔37个月；第三次是在2010年10月，中间相隔40个月，从这里我们大致可以看出，CPI突破4%调控敏感线呈现一定的周期性，平均为38个月左右。2004年CPI通胀的峰值为5.3%，2007/2008年通胀峰值为8.7%。我们认为，上述CPI周期性大幅上升是成本推动因素以及过剩流动性累积和释放的结果。总体来看，2010/2011年CPI通胀的峰顶可能达不到2007/2008年8.7%峰值高度，但由于劳动力成本和原料价格中期仍呈现上升趋势，流动性继续宽松，通胀的中期底部呈现抬升趋势，因此，此轮CPI通胀回落将会比较缓慢，预计2010年通胀在4%左右。

生产成本和流动性推动的结构性通胀从表现形式上来看，当前以及2004、2007年通胀上升都呈现明显的结构性通胀特征，即食品价格上涨主导CPI的上升。除了2003年粮食减产对于2004年CPI食品价格通胀影响比较大以外，年我国粮食生产连续7年丰收，供需基本平衡，因此，2007年和2010年CPI通胀上升更多应归因于生产成本上升以及流动性因素。从生产成本角度来看，PPI超越于CPI对于2004年、2007年以及2010年CPI通胀均产生明显的推动作用，因此，这三次通胀上升具有明显的成本推动型通胀特征。从流动性角度来看，2004年之前，净出口占GDP比重在3%以下，而年，净出口占GDP比重上升至%区间，因此，货币被动投放的流动性因素对于2004年通胀影响相对较小，而其对于2007年和2010年通胀的影响相对较大。

中期通胀底部趋向抬升，2011年通胀冲高后回落将较缓慢2004年，通过信贷和投资层面紧缩调控手段，通胀很快回落，2008和2009年通胀回落主要通过国内紧缩以及美国次贷危机造成的原料成本剧降而实现。2010年以来通胀上升驱动因素中，劳动力成本上升方面，生活成本的提高导致各地最低工资标准大幅上调，随着人口红利逼近枯竭的拐点，劳动力成本仍将进一步提升。原材料价格上涨方面，2011年，美国仍将继续实行量化宽松货币政策，美元流动性泛滥格局不变，欧债危机局部仍有加剧风险，但不足以导致全球性金融危机，新兴经济体紧缩力度将加大，但其较强的复苏趋势仍将维持，上述因素将支撑国际大宗商品价格继续高位运行。因此，尽管当前宏观政策继续收紧，但输入型通胀压力仍将高位运行，2011年CPI冲高后难以快速回落。2011年，货币被动投放压力仍将较大，而收紧流动性只能是个渐进过程，这也意味着2011年通胀冲高后回落将较缓慢。

10月份CPI同比涨幅开始越过4%平台，达到4.4%。和当前情形相类似的通胀上升阶段发生在2004和2007年。从历史比较分析角度，我们更能看清当前通胀形势。

2002年以来的经济周期中，CPI第一次向上突破4%是在2004年5月，第二次是在2007年6月，中间相隔37个月；第三次是在2010年10月，中间相隔40个月，从这里我们大致可以看出，CPI突破4%调控敏感线呈现一定的周期性，平均为38个月左右。2004年CPI通胀的峰值为5.3%，2007/2008年通胀峰值为8.7%。我们认为，上述CPI周期性大幅上升是成本推动因素以及过剩流动性累积和释放的结果。总体来看，2010/2011年CPI通胀的峰顶可能达不到2007/2008年8.7%峰值高度，但由于劳动力成本和原料价格中期仍呈现上升趋势，流动性继续宽松，通胀的中期底部呈现抬升趋势，因此，此轮CPI通胀回落将会比较缓慢，预计2010年通胀在4%左右。

眼干涩视疲劳怎么办