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公用事业燃气稳定水电多数回落荐股计划

2022-05-09 03:23:35

公用事业：燃气稳定水电多数回落荐7股类别：机构：研究员：

[摘要]

本期投资提示：

才由拉沃伊-阿伦打破得分荒用电回暖、装机增长放缓带动火电利用小时数提升，煤价仍处高位导致火电业绩大幅下滑。

今年上半年以来，月全社会用电量同比增长6.4%，增速较上年同期增加 .6个百分点，用电需求有所回暖。受益于水电出力较同期减少以及火电装机增速放缓，月火电设备利用小时数同比增加42小时。年初以来煤价保持高位火电盈利承压，5月份电煤价格指数较上年同期高出59%。煤价高企是火电公司业绩纷纷大幅下降的主因。水电方面，今年上半年来水趋于正常，较去年同期出力减少，同时市场化交易电量上升造成电价有所下滑，水电业绩整体不及去年。

燃气消费稳步增长，煤改气利好区域龙头。今年月，天然气消费量967亿立方米，同比增长1 .2%，增速高出去年同期2.6个百分点，燃气消费继续稳步增长。同时京津冀大力推进煤改气，多种补贴刺激燃气消费快速增长，部分区域龙头充分受益业绩增速较快。

我们预计公用事业行业重点公司2017年中报业绩情况如下：

（1）同比增长超过 0%的公司预计有4家。涪陵电力（48%，配节能业务贡献增量）、百川能源（47%，受益京津冀煤改气业务量大增）、联美控股（ 9%，区域内外供热量持续扩张）、太阳能（ 4%，装机大幅提升）。

（2）业绩同比增长10%~ 0%的公司预计有家。中国核电（25%，新机组投运发电量增加）、嘉化能源（21%，脂肪醇、蒸汽业务量价齐升）、文山电力（15%，自发电量增加提升毛利率）。

（）业绩同比增长0~10%的公司预计有6家。深圳燃气（8%，燃气销量稳步增长）、中天能源（6%，燃气业务量增长）、广安爱众（ %，水、电、气业务稳步发展）、长江电力（1%，来水基本稳定）、湖北能源（1%，来水较好）。

（4）预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有9家。国投电力（-2%，雅砻江业绩下滑1 %）、川投能源（-12%，雅砻江公司投资收益减少）、福能股份（-12%）、大唐发电（-1 %，煤价）、韶能股份（-18%）、吉电股份（-20%，煤价）、黔源电力（- 4%，水电发电量减少）、陕天然气（- 5%，管输费下调）、国电电力（- 9%，煤价）、国新能源（-48%，折旧提升）。

（5）预计业绩负增长且幅度超过-50%的公司有7家。桂冠电力（-58%，水电发电量减少）、建投能源（-61%，煤价）、上海电力（-65%，煤价）、华能国际（-76%，煤价）、皖能电力（-81%，煤价）、华电国际（-85%，煤价）、京能电力（-110%，煤价）。

（6）预计业绩扭亏1家。天沃科技（预计归母利润9200万元，持续收获电力EPC大单）。

投资观点：

电价结构优化，煤炭逐渐宽松，供给侧改革一触即发，继续推荐火电龙头标的。二季度以来煤价出现回落，近期煤价虽略有反复但政府调控意志下全年供给偏宽松格局不变。发改委发文7月起取消电价中部分政府性基金及附加，预计将给火电标杆价带来分上浮空间。当前火电行业装机过剩严重，亟待供给侧改革，上半年火电装机增速已有所放缓，后续缓建新增装机、淘汰落后机组将会持续提升机组利用小时数。我们继续推荐华能国际、大唐发电、皖能电力、华电国际、国电电力、上海电力、京能电力等火电龙头。

电改方面继续推荐：天沃科技、桂东电力、涪陵电力。区域清洁供热供暖：联美控股、百川能源。

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