您当前的位置：首页 > 教育培训 >> 校方

渤海证券地方债清理甄别步入实质性阶段

2022-05-06 03:24:07

对于你进入游戏后渤海证券：地方债清理甄别步入实质性阶段类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

我们设置了债务增长、债务成本和债务预警三类指标来综合监测债务变动情况。

债务增长方面：分债务品种来看，上周债券发行量较前一周大幅回升，其中总发行量和总偿还量分别为2348.89亿元和1125.94亿元，净融资量持续为正，达到1222.95亿元。理财产品方面，上周共发行860款，到期1294款，净发行为-434款。总体而言，债务整体规模环比有所上升。

债务成本方面：按债务产品划分，债券类成本几乎全线下降。其中，银行间市场一年期国债到期收益率为3.42%，较前一周下行8BP，一年期金融债到期收益率为3.88%，较前一周下行11BP，各类企业债全部下降，一年期地方政府债到期收益率为3.59%，较前一周下行9BP；理财产品方面，上周预期收益率为5.52%，较前一周下行3BP；一年期温州综合利率下行171BP至16.15%。综合来看，央行有意维持货币市场资金面的平稳，并且不断引导资金利率下降，流动性状况总体较乐观。

债务预警方面：债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快，期限利差缩窄，极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。我们选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差，进行债务危机预警。上周银行间市场一年期国债到期收益率与前一周相比下行10BP，十年期国债到期收益率下行14BP，分别为3.64%和3.87%，期限利差与前一周相比有所收窄，为0.23%，短期内债务整体风险仍处于可控范围。

基本观点：近日，财政部制定并印发《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》，标志着对于地方债务存量的化解进入实质性的操作阶段。办法强调，存量债务应按照先清理、后甄别的顺序开展，根据审计口径确定债务分类报送财政部门进行逐笔甄别，甄别后的存量债务经相关负责人签字而后进行社会公开；地方政府各级应测算政府一般债务和专项债务的债务率，凡债务率超过预警线的地区，必须做出书面说明后由主负责人签字确认；对虚增政府存量债务的，相应核减地方政府债券发行规模，并追究相关人；对适宜开展政府与社会资本合作模式的项目要大力推广，且这部分债务将不纳入政府债务。我们认为，《办法》意在督促地方政府尽快压缩地方债的存量，大力开展公司合作模式使之能转变为企业债务而非政府债务，减少政府偿债压力。但是，《办法》侧重甄别而非清理，对于清理存量债务中央没有给予硬性规定，这也就给未能划入地方政府负有偿还的这部分债务，尤其是不能获得确定收入的小型平台公司，在处置上留出一些时间以及空间。我们坚持认为，短期地方债务风险较小，地方债的实质性处置或将延至明年。

南昌精神心理科