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华泰证券市场情绪短期仍有支撑关注京津冀一

2022-05-10 03:41:32

从入围最保险到最不稳) 华泰证券：市场情绪短期仍有支撑关注京津冀一体化和国企改革 -24 类别：机构：研究员：

[摘要]

主要观点：

市场趋势：短期情绪仍有支撑从201 年基金年报的配置情况来看，金融行业配置低于基准1 .58%，采掘行业配置低于基准10.17%。上周多重利好叠加下，低配行业带动市场普涨的情绪短期仍能支撑市场，但与2012年底的反弹不同，今年市场经过2月糟糕的宏观数据洗礼之后，对经济自身的复苏预期大降，但逐渐开始憧憬托底政策对冲下行压力。近期是改革红利与阵痛并存、政策托底预期与基本面负面信息反复博弈的时期。估值情绪方面，国内市场情绪略有回升，上涨动能也回升，资金净流入蓝筹板块明显，显示市场短期略有企稳。短期，托底政策和融资结构性改善提振的市场情绪仍有支撑，但政策层面的星星之火仍未形成燎原之势，虽然央行的对冲手段充足，但流动性边际仍在收缩。今年的反弹无论从基本面还是流动性来看都略显“底气不足”。未来市场的动能取决于托底政策带来的结构性改善的程度。

风格判断：“稳增长”之力似乎难以驱动市场风格持续性地背离大趋势综合来看，虽然近期市场风格摆动变得剧烈，但小股票表现要强于大股票。向前看，1季度经济数据出来前后可能会有“稳增长”之争。按去年经验，大小盘风格可能会有反复，但这种稳增长力量似乎难以驱动风格持续性地背离大趋势（大趋势即小股票在趋势上强于大股票）。国内系统性风险没出大问题的情况下，国外的冲击会有一个过程，但短期中不宜过滤。总体上，我们仍然维持此前观点：短期中，驱使大小盘风格转换的条件未见成熟，出现大股票表现显著好于小股票的概率相对较小。创业板受到位置过高、业绩预期被证伪的负面冲击，不能排除其短期表现会跟小盘指数相背离。

行业配置：优先股的推出短期利好银行、保险行业中长期的投资主线仍然是需求相对稳定、负债率较低、现金流较好的日常消费，推荐食品饮料、餐饮旅游、纺织服装。短期来看优先股的推出最有利于银行、保险等高ROE的行业，而中长期来看，公用事业、采掘、交通运输行业既有补充资本金的动力，也有高股息支付能力，因此也将受益于优先股的推出。

主题投资：关注京津冀一体化和国企改革市场弱势下主题整体炒作热度下行，但不乏表现强劲的主题，如京津冀一体化。京津冀一体化发展目前已上升为国家战略，今年的政府工作报告和新型城镇化规划均重点提到。在顶层设计的推进下，一体化规划将很快推出，未来的发展也将驶上快车道，因此热度将持续，建议继续关注。国企改革方面上海金融国资混合所有制先行，近期动作频繁，将带动上海国企改革的热度。另外随着前期中石化油品业务的放开及阿里入主中石化销售的传闻，油气改革预期又起。建议继续关注上海国企改革和油气改革等相关机会。

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