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方正证券中国产能利用率测算呢

2022-05-02 03:22:11

方正证券：中国产能利用率测算类别：机构：研究员：

[摘要]

主要观点：

产能过剩是中国经济的重要命题，但产能利用率数据的缺乏制约着相关研究。通过产出缺口和变量拟合等方法估计的产能利用率存在诸多缺陷，产能研究迫切需要基于企业调查的产能利用率序列。本文的主旨正在于通过现有的企业调查数据测算中国的产能利用率。我们首先证明产能利用景气指数与产能利用率有着稳定的关系，然后运用统计局的工业产能利用率和人民银行的5000户工业企业设备产能利用指数测算1992年以来中国的季度产能利用率，最后使用其他可得数据对测算结果的可靠性进行了验证。

产能利用率的测算。我们证明产能利用景气指数与产能利用率存在着稳定的同向变动关系，欧盟统计局的调查数据也支持这一结论。据此，我们使用人民银行的5000户工业企业设备产能利用指数拟合统计局的工业产能利用率，从而测算得到1992年二季度到2013年二季度的中国产能利用率序列。结果显示，1992年至今中国产能利用率主要经历了三个下降阶段和两个上升阶段。

测算结果可靠的证据。我们测算的产能利用率与OECD产能利用率变化趋势一致，领先于工业固定资产投资增速，与工业产出变化基本一致，而对通胀有一定领先性。对于近期产能利用率绝对水平的可靠性，统计局的产能利用率数据就是很好的说明，对于更久的数据只能选择个别时点进行考察。通过系统整理第三次工业普查公布的主要工业产品产能利用率数据，我们计算得到1995年的产能利用率为71.1%，与测算的71.5%基本一致。

六大行业数据的佐证。我们计算了年电力、钢铁、水泥、原煤、电解铝和平板玻璃等六大行业的产能利用率数据。综合来看，这些行业的产能利用率变化趋势与测算的工业整体基本一致，电解铝行业是个例外。分行业看，原煤总体较高，水泥偏低，电力和粗钢波动较大，电解铝和平板玻璃趋势性下降。

轻社交产能利用率的跟踪。2008年以后，电力装机容量增速更加反映投资者自主决策的结果，发电设备平均利用小时的变化也更能反映产能利用的变化。此外，短期内产能利用率变化更多反映的是产出波动，发电设备平均利用小时与产能利用率波动一致性较好，可以用来跟踪产能利用率的变化。根据发电设备平均利用小时估计，三季度工业产能利用率小幅回升至80%，企业产能利用水平仍较低。

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