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银行业大资金有望进入股市场将促板块估值吧

2022-04-03 03:05:35

银行业：大资金有望进入A股市场将促板块估值提升

主线逻辑抓核心资产，副线逻辑看估值弹性

我们长期看好银行股，主要基于历史归因行情上扬因子已具备，基本面迎来量升价稳质优，以及大资金入场有望推动估值提升。当前阶段投资主线逻辑在于抓住具有核心资产禀赋，息差与资产质量更为稳健的优质银行。主线角度建议选择零售突出的平安银行、招商银行，以及资产禀赋优势突出的大型银行如交通银行。投资副线逻辑为看好具有估值弹性与修复空间银行，基本面优质且估值弹性较强、高速成长的标的有望表现优秀，建议选择高速成长的城商行标杆成都银行。

超额收益开始出现，长期有望估值修复

一季度银行板块处于滞涨状态，总体跑输于上证指数，主要原因在于一季度市场上行初期高弹性板块受到集中关注，而基本面持续稳健向好的银行则关注度偏低

。随着市场估值中枢上行，4 月 11 日起银行股开始相对上证指数出现相对收益。从历史来看，宽信用启动和经济企稳阶段银行往往具有相对收益机会，当前阶段信用环境和经济基本面两个驱动因子都已一定程度具备，此外 M1 增速回升叠加银行估值低位，银行估值修复空间可观。基本面量升价稳质优，两大预期差深入演绎

银行基本面正迎来量升价稳质优，我们持续发声的预期差逻辑深入演绎，

银行稳健基本面在各行业板块中或将凸显比较优势。宽信用深入推进，政策成效凸显，银行业量升趋势明朗，资产扩张将是银行业 2019 年盈利释放的核心驱动，资本充裕并且具有核心资产优势的银行更受益。资产优势主要在两方面，第一是渠道和客户具有扎实基础，主要为大型银行，第二是在细分类型资产上具有组织优势，主要为零售型银行。我们前期持续提出的两大预期差继续演绎，一是息差企稳，部分资产端具优势银行尚有提升空间，二是资产质量稳健，信贷成本压力缓和。

大资金有望入市，促板块估值提升

长期稳定资金有望进入A股市场，银行股估值有望提升。首先，资本市场对外开放促使外资入场，包括 QFII 制度改革及扩容、A 股纳入 MSCI 因子提升等，外资对银行股的偏好推动估值修复。其次，理财子公司加速落地，银行股作为低波动标的有望受理财资金偏爱。第三，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，保险及社保资金体量大、考核区间长、以保值增值为主要目标，具有高股息率的银行股有望成为良好配置标的。第四，科创板即将启动，有望吸引更多长期资金入市，银行股或为底仓配置的优秀品种。

基本面继续稳健，估值有望上行

专家们对电力过剩的担忧并不是没有道理。然而我们认为当前正是银行板块行情启动的曙光期，政治局定调强化结构性改革，银行经营环境长期改善，基本面有望向好，估值有望提升。外资、理财、保险等长线资金入市催化，银行行情有望升华，建议积极配置。

风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。

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