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广发证券从贸易比较优势寻找全球权益的吧

2022-04-29 03:12:32

广发证券：从贸易比较优势寻找全球权益的Α 类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

如何衡量一国的贸易比较优势？贸易竞争优势指数（TC）是分析行业结构国际竞争力的有效工具,它能够反映相对于世界市场上由其他国家所供应的一种产品而言,本国生产的同种产品是否处于竞争优势及其程度。TC指数的取值范围为（-1，1）：指数大于零表明该类商品具有较强的国际竞争力，越接近于1，竞争力越强；指数小于零表明该类商品不具国际竞争力；指数为零，表明此类商品为产业内贸易，竞争力与国际水平相当。

阿卓亲自送母亲回家从贸易比较优势看主要经济体权益资产的α机会。我们去年底的年度报告《名至，实归》中曾明确提出2017年是出口和航运修复的元年。我们在前期报告《海外宏观七大猜想——2017年中期海外宏观展望》中指出，目前进入“孤立主义”退潮、“全球化”主题回归阶段。值得关注的是，7月日的G20峰会就自由贸易达成一致意见。我们认为未来一段时间可以从贸易比较优势逻辑寻找全球权益资产的α机会。

从跨国角度看，α机会或在俄罗斯、巴西、德国及韩国。我们对13个经济体的TC指数、贸易额全球占比及商品出口金额占自身GDP比重三个维度综合评估，预计俄罗斯、巴西、德国及韩国将在全球贸易链修复的过程中最为受益，或将为全球贸易链条中的α机会。

从本国视角看，TC指数有望提供各国国内贸易链条的α机会。美国、澳大利亚、南非最具比较优势部门均为不可食用原材料（除燃料）部门；越南、印度最具比较优势部门为杂项制品部门；日本、巴西最具比较优势部门为其他商品和交易部门。上述行业有望成为各国国内贸易链条的α机会。

就中国而言，家具、纺服、钢铁、机械设备行业存在明显比较优势，或对应国内贸易链条的α机会。TC指数显示中国在杂项制品、主要按原材料分类的制成品以及机械运输设备三大部门有较为明显的比较优势。根据SITC分类，上述部门对应的行业为家具、纺服、钢铁、机械设备等，或为国内贸易链条的α机会。

核心假设风险：个别经济体的逆全球化政策风险。

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