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广发证券从宏观角度观察因子趋势吧

2022-04-29 03:12:25

广发证券：从宏观角度观察ALPHA因子趋势类别：机构：研究员：

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因子收益是有趋势性的市场上有一种普遍的认知，觉得高度有效的多因子模型就应该在任何市场都能为投资者带来稳定的ALPHA收益。而该目标则建立在模型挑选的因子是否有长期贡献ALPHA的能力，这样的结合才能很好的发挥模型的效用。但通过我们的实证，要获得长期稳定的ALPHA的因子简直是百里挑一，而且效果并不能保证长期稳定。

从因子历史收益观察得出，因子收益其实有趋势性的，根据宏观市场环境的改变，因子有效性也随之发生变化。

因子择时已经成为主流金融风暴以来，由于外围市场环境的大改变，使得投资者在风险偏好上有所改变，这也对因子的有效性起到直接影响。靠传统多因子模型“一本万利”的情况已经不复存在！所以国外不少投资经理把更多的精力放在了对因子择时的研究当中，以期获得更高的超额收益。所谓的因子择时与市场择时同理，目的在于在因子表现好的时候，增大对该因子的风险暴露，而在因子表现差之时，降低风险暴露。一个有效的因子择时策略能在平均加权的基础上提升获取ALPHA的大小以及次数。

通过8大宏观市场指标对14个沪深300有效因子进行分析我们本次研究主要目的是观察不同宏观市场指标下的不同环境下因子表现的变化，从中总结应关注那些因子。

在之前的沪深300多因子ALPHA模型的研究当中，我们总结出14个较为有效的因子作为本次研究的主要对象。而在宏观市场指标的挑选中，我们选取了8个十分有代表性的指标，并按照一套规则把指标的变化区分为四种区间：上涨区间与下跌区间，高位区间与低位区间。通过对因子在不同区间表现的分析，我们可得出因子配置的有效信息。

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