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天相投顾积极配置时点临近吗

2022-04-26 03:19:59

天相投顾：积极配置时点临近类别：机构：研究员：

[摘要]

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《景气优先、风格同行》——2010年1月行业配置与组合策略2010年1月3日《进与退――寻找强势产业》－2010年度策略2009年12月21日《内需型行业呈现强势增长》――2009年度11月投资策略2009年11月2日《增长浮出水面》――2009年度第四季度策略2009年10月9日《振荡消化分歧，优先捡拾优质股》——2009年9月投资策略2009年9月1日《盈利与增长之间的平衡》---2009年8月行业配置与组合策略2009年7月31日《创造性破坏与趋势性增长》——2009中期投资策略2009年7月27日《分歧中前行》——2009年6月投资策略2009年6月2日《市场进入结构调整期》——2009年5月投资策略2009年5月4日《振荡中寻找超额收益》——2009年二季度投资策略2009年4月1日《在振荡调整中寻找新的驱动力》——2009年3月投资策略2009年3月2日《投资热情期待经济的曙光》——2009年2月投资策略2009年2月3日《寻找有行业支持的股票》——2009年1月投资策略2009年1月6日《拐点成长》——2009年度投资策略2008年12月23日《多年以后我们需要俯视今天的低点》2005年7月4日月度策略报告积极配置时点临近——2010年2月行业配置与组合策略诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明报告日期：2010年2月2日宏观策略组：

周荣华、仇彦英qiuyy@服务服务邮箱service@投资要点：

新年伊始，多数投资者都曾对股市抱有乐观预期，然而，股票市场的实际表现却大相径庭，进而导致预期陷入迷茫。在1月中上旬，股市整体呈现震荡盘整格局，政策预期不稳定和股票密集发行使得股指上行乏力。1月下旬，基金四季报的披露后，股市的焦点集中到基金的高仓位之上，博弈行为使股指加速下跌。

对发展中国家来讲，基本的经济政策导向应该是稳定与增长，这是根据发展中国家发展道路以及成功经验、失败教训总结出来的。在经济复苏并不像预期得那么稳定的背景下，政策上就转向控制资产价格上涨，控制通胀预期，就会使得资产类的行业，如银行、地产、有色、煤炭等行业，受资产价格预期的影响较重。由于这些行业在整体市场中权重较大，从而对股指形成较强的制约。当前来看，政策目标是不明晰的，是根据经济增长态势相机抉择的。政策的彷徨构成股市主要的不稳定因素。

基金四季报披露之后，对于基金高仓位的忧虑形成了市场新的不稳定因素，基金自身仓位调整的需要，以及由此引发的投资者博弈行为，形成了市场的共振，进而加剧了股指的波动。从时间点上讲，一个月左右的时间，市场会进入稳定，因此在2月中旬左右，市场就基本消化了基金博弈带来的影响。

在政策预期不稳定和基金高仓位带来博弈压力的综合背景下，供给增加也成为了影响股市表现的主要因素，共同造成了股指的飘摇。供给持续增加，而需求相对稳定，股指的平衡点会出现下移，而下移的空间则取决于供给的质量。由于上市公司的业绩增速的回升，因而供给的质量是趋于好转的。供给质量的改善决定了股市运行的基本趋势不会出现大的方向性的改变。

市场底部区域取决于静态的估值和增长率的预测。基于15%的业绩增长，可以判断，股市低于20倍是一个具有较强的价值投资区域。由此决定，上证指数3000点是对应的底部区间。如果恐慌因素导致股指向下偏离，那就提供了很好的投资时间点。

基于对中国经济进入内需周期的判断，并结合行业的利润增速和估值水平，建议2月份超配的行业是：银行、交通仓储、元器件、纺织服装、化工。

按照行业配置建议，参考未来两年的业绩增长情况，我们推荐的2010年2月组合为：深发展A、招商银行、兴业银行、交通银行、大众交通、申通地铁、华天科技、歌尔声学、超声电子、广州国光、伟星股份、华孚色纺、鲁泰A、瑞贝卡、浙江龙盛、中泰化学、沧州明珠、华鲁恒升、银座股份、黄山旅游。

2诚信源于独立，专业创造价值策略报告1市场预期的迷茫或许是出于传统理念上对于新事物的期待，对于2010年的股市，在新年伊始，多数投资者都抱有较为乐观的预期。然而，在刚刚过去的元月中，股票市场的实际表现却大大低于市场预期，呈现了窄幅盘整后持续回落的调整格局，疲弱的表现让市场预期陷入迷茫。

在1月中上旬的时间里，股市的表现整体上依然以震荡盘整为主，政策上的紧缩预期和股票供给的密集使得股指上行乏力，震荡中重心逐步下移。进入到1月下旬以后，基金四季报的披露，使股市关注的焦点集中到基金的高仓位之上。

法新社援引斯里兰卡总统办公室的声明说基金自身调整仓位的需要，和其他投资者的博弈行为，催生了羊群效应，从而导

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