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国元证券大陆融资融券业务进程与展望吗

2022-04-22 17:39:35

国元证券：大陆融资融券业务进程与展望类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

中国证监会主席尚福林近日在《中国金融》杂志撰文指出，稳步扩大融资融券试点范围，适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务，完善市场交易和运行机制。

与台湾市场融资融券交易占总成交额的比重始终维持在30%左右的水平相比，大陆融资融券交易额在转融通机制推出之后存在巨大的提升空间，融资融券的市场前景非常广阔。

但这项研究证实像血红素等一些复杂有机分子却能完好保存在化石标本中。目前融资融券业务发展与市场环境有着密切的关系，市场走势乐观，客户参与融资融券业务可能更加积极，特别是融资业务可能会更加活跃，市场走势趋弱，融券业务可能稍微活跃一些。尽管由于参与试点券商范围和融资融券额度有限、标的证券范围较窄以及参与客户有限，导致融资融券业务规模目前仍然偏小，对市场的影响也相对有限。但融资融券交易量和交易结构的变化还是能反应出投资者对市场和公司价值的判断，对市场还是能产生一些积极的启示。

造成大陆融资融券市场规模较小的主要原因：第一，现阶段我国的融资融券业务主要采用“集中化、单轨制”的业务模式，即由证券公司对客户融资融券，并由证券金融公司提供转融通业务。在试点阶段，证券公司只能以自有资金和证券向投资者提供融资融券服务，不得动用投资者的资金和证券，不同投资者的担保品不能混用。第二，机构投资者参与融资融券业务较少。未来开展转融通业务，而流通市值占比近1/3的基金应该是未来转融通业务的重要参与者。

基于机构参与融资融券的情况分析，我们认为未来国内机构参与融资融券可以考虑从以下几个方面去把握：第一、参与转融通的可能，特别是通过指数型基金等开展融券借券业务可能性较大。第二、利用融资融券进行杠杠交易，融资融券交易的杠杆特性，基金等机构投资者也可以充分运用，扩大收益，同时基金等机构还可以设计更为丰富的杠杠性产品，更好地提高投资效率。第三、设计类似130/30策略产品，130/30策略通过投资杠杆同时做多和做空来获取超额收益，不过多头和空头的结合使其仍然保持了传统共同基金Beta为1的风险属性。第四、利用不同证券之间alpha的差异，通过相反操作即多空部位相互冲销，构建源于择时和选择配对组合的中性组合策略，来获取与市场风险无关的绝对收益。第五、与股指期货结合进行期现套利。

总之，融资融券可以大大丰富基金等机构的交易策略和产品线。

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