长江证券东风有意落花无情牛
长江证券：东风有意 落花无情 201 -0 -10 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
报告要点第二周调研——内生不强，基建不弱我们第二周的调研区域集中于湖北省，关注的是内生需求和外生的基建需求。
根据我们第二周的调研情况，内生需求仍然疲弱，而基建的重来，将会通过通胀的超预期，引发新一轮的中期风险。
分段实施。要抓住我国核电大发展的重要机遇 去产能与通胀压力并存第二产业的投资增速大幅下滑显示去产能加速的趋势，基建投资对于内生需求的补充导致了需求向下调整的速率慢于供给面的调整。在这样的情况下，滞胀压力陡增。
在需求疲弱和通胀超预期的背景下，弱势均衡很难维持。一方面，通胀压力本身抑制了需求；另一方面去产能本身对于要素报酬的压制，会导致需求的进一步向下调整。
内生需求不超预期房地产方面，我们发现在部分地区价格上涨并非需求带动，而更多的是因为供给收缩引发的，而需求本身仅仅是维持稳定而已。在乘用车方面，只是出现了结构性的大幅提升。市占率较高的德系车和日系车表现平淡，而大幅提升主要集中在一些市占率不高的小品牌上。最后家电方面，除了洗衣机等个别子行业，需求没有出现整体的好转，前期家电下乡的提前消费抑制了当前的需求。总的来说，终端需求并未如市场所认为的那么乐观。
基建投资冲动存在本周，我们走访了湖北当地的机关、省交通投资公司、铁建第四勘察设计院，以及包括银行、信托公司在内的资金供给方。调研显示，基建需求较为旺盛，而在资金供给方面，信贷部门也有所倾斜，对于基建将给予有效的支持。虽然短期基建可以补充较为疲弱的内生需求，但是对于长期调整的阻碍，将会形成通胀的压力。
第三周调研——聚焦价格链条第三周调研，我们将深入山东，围绕日照港相关的原材料情况调研，以及食品原料相关的调研，探寻价格链条的反应以及相关的投资机会。
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