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华鑫证券点轮动明显强调均衡配置物业

2022-05-11 03:36:18

华鑫证券：点轮动明显强调均衡配置类别：机构：研究员：

[摘要]

核心要点：

最新观点在市场交投情绪高涨背景之下，配合场内增量资金的边际改善，注定了更多的热点能够被市场所接受，但又由于增量资金入场速度有限，所以热点轮动成为当下市场较为常见的特征，我们以8月25日突破后行情为例，行情最初就是由大金融（银行、券商、保险）“三驾马车”、周期（钢铁、煤炭、有色）、次新合力推动，进入8月28日周期全面休整，转而仅剩大金融“三驾马车”和次新题材；8月29日大金融、周期冲高回落，次新尾盘大幅跳水，转而混改接力，资金兑现之前收益；8月30日，大金融再次冲高回落，且尾盘与之前次新相同大幅跳水，不过现在阶段下方资金承接力度良好，次新、周期品种再度大涨对冲；8月31日也是类似，在指数快速跳水阶段，周期品种和券商再度活跃成为推动市场触底回升的核心力量；9月1日，周期再次成为对冲大金融回落的功臣，同期中国神华和国电电力的复牌对国改题材起到了一定的引领作用，激活了场内一定人气，从而对冲了大金融调整，指数微幅收涨。观察行情我们可以很清晰的发现，多热点一起爆发是最理想的过程，多数时间是呈现围绕着主流热点相互轮动特征，所以在当下行情里面，最优的配置应当是主流热点均衡持有。

我们对当下主流热点进行了在梳理，主板而言主要集中在大金融（券商、银行、保险）、周期、国改，中小创为新能源汽车产业链、人工智能、次新股。

热点主题研判(1)大金融、周期股有望继续搭台报告期内，大盘站稳3300点重要关口，成交量也已跟上来，我们认为从基本面看，以大金融和周期股为代表的一二线蓝筹有望继续搭台稳定市场。对于周期股而言，本轮行情的核心逻辑是供给侧改革叠加环保限产，以及需求没有变差下的涨价效应。现在看来，周期股核心逻辑没有发生变化，三季度业绩仍有超预期的可能，特别是供给和需求同时发力的新能源汽车产业链相关上游资源品种（锂、钴、稀土）。建议投资者积极关注。

结算 (2)可逢低继续布局超跌真成长中小创我们认为目前宏观环境（流动性和GDP增速）以及金融监管看，大金融不具备2014年下半年行情启动时的条件，因此我们更关注大金融、周期股搭台以后超跌中小创的机会。

宏观数据2017年8月官方制造业PMI为51.7%，前值51.4%。8月官方非制造业PMI53.4%，前值54.5%。

风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、相关行业政策低于预期、美联储加息超预期。

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