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国元证券外贸增速回落贸易格局多元化覆盖

2022-04-22 17:39:32

国元证券：外贸增速回落贸易格局多元化类别：机构：研究员：

[摘要]

事件1：海关统计显示，9月份我国进出口值2731亿美元，增长24.7%。其中出口1449.9亿美元，增长25.1%；进口1281.1亿美元，增长24.1%；当月贸易顺差168.8亿美元，较上月环比减少15.7%。

点评：

1、9月份进出口增速同时较8月份回落，但幅度略超预期。出口增速放缓，第一，由于近期人民币升值幅度较大，一定程度上影响了我国的出口；第二，欧盟和美国的PMI指数自从今年4月份以来都相应出现了回落趋势；第三，《关于取消部分商品出口退税的通知》在7月15日生效，取消了406中商品的出口退税，这也导致了我国5、6月份出口异常高增长。

进口增速回落，幅度收窄，说明我国内需正在逐步趋稳。

虽然欧盟、美国、日本等主要经济体经济增速明显放缓，同时人民币汇率近期升值压力较大，但在贸易摩擦不大幅升级的前提下，考虑到我国贸易格局的多元化趋势，对其他经济体贸易额将继续呈现上升，同时我国PMI新出口订单指数已经连续两个月回升。我们预期第四季度外贸增速将继续回落，但幅度趋缓，环比折年率也将在第四季度趋稳。

但这个目标在全行业来看并不算低 2、从我国出口产品的结构来看：出口产品中机电产品占主要部分，且连续两个月上升，占比59.53%，这其中高新技术产品也占到30%左右，结构优化明显。

劳动力密集型产品的出口占比相应出现回落，这可能是我国劳动力成本上升一定程度上降低了劳动密集型行业的国际竞争力。

3、分地区来看：受到人民币对美元等币种升值预期的影响，9月份对欧盟和美国的出口占比同时出现下降，对日本则出现上升的态势，对新兴市场国家和地区的贸易增长明显高于发达国家和地区，整个贸易分布呈现多元化的格局。

4、贸易逆差主要来自对日本的贸易。对日本的贸易一直以来基本上都是进口增长大于出口增长，对新兴经济体的贸易也基本上是进口增速大于出口增速。进口增速大于出口增速，使得顺差较上月环比减少15.7%。有利于改善经常项目下收支不平衡状态，一定程度上降低了人民币升值压力

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