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国元证券外贸小幅回升牛

2022-04-22 17:39:33

国元证券：外贸小幅回升类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

中国海关7月10日公布的数据显示，中国6月出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%，此前市场预期中值分别为增10.6%和上升5.8%。6月贸易差额为顺差316亿美元，市场预期中值为顺差350亿美元。

上半年来看，中国进出口总值2.02万亿美元，同比增长1.2%；其中出口增长0.9%，进口增长1.5%，贸易顺差收窄4.4%至1，028.6亿美元。

点评：

虽然进出口数据均不如预期，但毕竟6月出口增速同比上升到了7.2%，高于5月同比7%的增速。而进口增速表现更好，从上个月的同比负值转为5.5%，表明国内需求也开始逐步回升。

此前外贸预期较高的原因在于人民币贬值后，市场对外贸回升预期较高，造成数据与预期较大不符。但实际上6月的贸易数据已属较好，显示内需和外需均有所回升。

月球车开展巡视勘察。人民币汇率当前上升到了4个月的高点附近，从年初有一段急跌之后，不仅跌势受阻，且4月底之后开始单边上涨。

5月外汇占款急速回落到386亿元人民币，一方面表明国际市场对人民币升值预期已经扭转，热钱不再像前两年那样涌入国内；另一方面也令货币供应量出现萎缩。短期内银行间资金利率已持续4天走高，我们预计央行又将开启主动性贬值窗口，而不可能听任人民币升值将上半年贬值的功绩全部抹杀。

综上所述，6月的外贸数据与其他数据一样，都显示了国内经济企稳回升的态势较为明显。考虑到短期的市场资金面压力以及热钱流入压力并不大的情况下，我们预计央行又将在外汇市场上对汇率进行公开市场操作，短期能立即降低国内资本市场的资金成本，长期能进一步提振下半年的出口数据。