民族证券月指数回落经济运行阻力增覆盖

2022-05-05 03:21:12

民族证券：1月PMI指数回落经济运行阻力增加类别：机构：研究员：

[摘要]

宏观研究宏观策略视点1月PMI指数回落经济运行阻力增加2010年1月PMI数据点评分析师：宏观策略组Tel：Email：zhaoml@地址：北京市金融大街5号新盛大厦7层(100140)投资要点相关研究●中国物流与采购联合会2月1日发布数据显示，2010年1月，中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8个百分点。

●1月PMI指数回落，经济运行阻力增加。虽然本月PMI指数略有回落，但仍多月维持在高位运行。显示我国宏观经济运行已经基本步入常态。不过，PMI的小幅回落也从另一方面反应了当前经济回升的阻力越来越大，可变的因素正逐步增多。

●产销环境微变经济增长仍需政策护佑。本月生产指数和新订单指数分别比上月回落0.9和1.1个百分点，是带动PMI回落的重要力量。这两项指标的回落，一方面说明生产环境开始发生了一些微妙的改变，同时也说明市场的消费正变得谨慎。

●进出口指数上升，国际贸易迎来美好时光。本月新出口订单指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点，显示出口复苏势头稳固。

●购进价格攀升，通胀预期成为现实可能性大增。本月购进价格指数为68.5%，比上月上升1.8个百分点。PMI购进价格指数的继续上升，表明未来物价上涨的压力相当严重。但在国家的宏观政策的及时干预下，今年发生恶性通货膨胀的几率几乎为零。

●从业人员指数继续下降就业形势希望春天来临。本月从业人员指数为50.6%，比上月回落1.6个百分点。相对来说，回落幅度加大。当然，迁移性、结构性、摩擦性等性质的失业也是重要因素，但总体来说，就业形势依然严峻。

敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第1页宏观策略视点事项：

中国物流与采购联合会2月1日发布数据显示，2010年1月，中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8个百分点。分项指数显示，生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、从业人员指数下降，其中积压订单指数下降较明显，降幅达到2.5个百分点；新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其中购进价格指数升幅较大，达到1.8个百分点。PMI这种运行态势说明：

评论：

1、1月PMI指数回落经济运行阻力增加与上月相比，虽然本月PMI指数略有回落，但仍继续维持在高位运行。这是自去年3月份以来该指数连续11个月站在兴衰分界线之上，显示我国宏观经济运行已经基本步入常态，加上国际经济形势也趋于明朗，因此，可以预见，在未来相当一段时期内，我国宏观经济的走势仍将保持相对平稳。不过，PMI的小幅回落也从另一方面反应了当前经济回升的阻力越来越大，可变的因素正逐步增多，宏观经济政策的执行也会将更趋于灵活。

图1：1月PMI指数小幅回落0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.PMI数据来源：wind民族证券研发中心2、产销环境微变经济增长仍需政策护佑本月生产指数（60.5%）和新订单指数（61.4%）分别比上月回落0.9和1.1个百分点，成为带动PMI回落的重要力量。这两项指标的回落，一方面说明生产环境开始发生了一些微妙的改变，同时也说明市场的消费正变得谨慎。这可能和固定资产投资的变化有一定的关系，也和中央货币政策的微调及物价上涨压力存在一定的关联。

未来，在控制物价快速上涨的同时，应继续出台相关政策，大幅度提高国内居民的人均收入水平，同时挖掘国内城市及农村两个市场的消费潜力，使国内消费真正成为国民经济增长的主要的稳定的动力之一。从中央一号文件看，实施几年的统筹城乡发展将进入一个重点的发展阶段，与此相关的政策的出台及其所惠及的消费与产业，有望成为未来新的经济增长点。

本报与国内零售业门户站发起话题讨论图2：生产指数、新订单指数下降敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第2页宏观策略视点0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.PMI:生产PMI:新订单数据来源：wind民族证券研发中心3、进出口指数上升，国际贸易迎来美好时光。

本月新出口订单指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点，显示出口复苏势头稳固。出口数据

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