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方正证券乘电商东风外需强内需稳牛

2022-05-02 03:22:39

方正证券：乘电商东风外需强内需稳类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：以美元计，11月出口同比12.3%，预期5.3%，前值6.9%；进口同比17.7%，预期13.0%，前值17.2%；贸易差额402.1亿，预期350亿，前值382亿。11月我国外汇储备余额31192.8亿美元，连续10个月回升，前值为31092.1亿美元，以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计价口径计算，中国11月末外汇储备22710.53亿SDR，前值22134.58亿SDR。

点评：

11月美国制造业PMI维持高位、欧日制造业PMI均创新高、中国制造业PMI超预期回升，在外需向好、内需偏稳背景下，进出口双双大超预期；其中出口大幅回升、进口小幅回升。从出口经济体看，11月对美欧日等主要发达经济体出口增速均明显上升；其中对欧盟出口增速为连续三个月上升。从出口产品类别看，11月劳动密集型产品、高新技术产品和机电产品出口增速均明显上升，但后两者出口增速上升幅度更大，出口结构继续改善。进口方面，11月一般贸易进口增速维持高位，加工贸易进口明显回升。11月贸易顺差连续第二个月回升，人民币短期企稳双向波动。受发达经济体和新兴经济体复苏外需进一步改善、人民币汇率稳中趋贬以及基数抬高等因素影响，预计2018年出口将延续复苏，中枢水平7%。

从而成长为具有全球影响力的电子商务巨头。 11月末官方外汇储备环比上升100.7亿美元，连续10月回升，主因是美元贬值带来估值效应推动外储回升。以中国为代表的新兴经济体逐渐走出衰退加入全球复苏进程，但是当前发达国家和新兴市场货币政策分化，美英等国陆续加息而金砖国家货币环境继续宽松，货币政策差异引发货币贬值，进而拉动新兴经济体贸易部门的快速复苏。

风险提示：贸易保护主义；美联储加息超预期；地缘政治；金融去杠杆。

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