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长城证券道是无晴却有晴吧

2022-05-20 02:56:07

长城证券：道是无晴却有晴类别：机构：研究员：

本次合作对接会现场签订合作协议24份 [摘要]

截止2018年4月11日，A股创业板的2018年一季报预告已经全部披露完毕。经测算，创业板一季报归母净利润同比增速25%，由17年年报-4.83%转正，增速大幅提升；其中温氏股份预告净利润占创业板整体利润的5.56%且增速低至-65.71%、乐视预告持续亏损。剔除温氏股份和乐视，创业板2018年一季报净利润同比增速为30.82%，整体大幅增长。

创业板权重股扭转盈利下滑趋势，带动板块整体回暖。温氏股份、乐视持续盈利下降，然而剔除温氏股份和乐视后，权重股的业绩相比2017年一季度提升了62.06%。根据一季报业绩预告，创业板市值前10%的公司净利润占整体净利润的比例回升至48.40%。自2016年中以来，创业板权重股（除温氏股份、乐视）占总体净利润的比例一直有所上升，创业板整体利润极大程度上受到了权重股的影响。

商誉减值风险：2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺，由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年，2018年将迎来大量承诺到期，有可能面临商誉减值的风险。而商誉减值一般在中报和年报中计提，一季度很少将商誉减值计入利润中，相对来说，一季度利润偏高与商誉减值未计提也存在一定的关联。2015年，重大重组事件发生最多的行业为电子元器件，其次为机械、计算机、医药和传媒，2018年业绩的变化将对以上行业产生重大影响，可能会在2018年中报中有所体现。

行业增速及利润贡献有所分化：创业板中公司数量占比较大的行业共16个，其中利润增速较上一年大幅提升的行业有建材、建筑、电力设备、传媒和家电行业。除行业利润增速外，各行业占创业板总体利润比例也有分化。2018年一季度，创业板贡献利润最多的行业为医药、传媒、化工和电子：医药行业占整体利润的15.49%，其次是传媒行业，占整体利润的13.33%，化工行业占比11.5%，电子行业占比10.14%。其中，家电与传媒行业增速提升较快是由于出售股权带来的非经常性收益，而化工和医药行业则是内生增速较高。

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