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方正证券中国经济仍存在的一块红利牛

2022-05-02 03:22:17

方正证券：中国经济仍存在的一块红利类别：机构：研究员：

[摘要]

人口红利已消耗完毕，户籍制度改革是中国经济在中期存在的最重要的一块红利。人口红利曾对中国经济增长有显著解释力；随着刘易斯拐点的出现，中国的人口红利已基本消耗完毕，人口老龄化和劳动力人口增速下行反过来日益成为趋势增长率的拖累（见我们前期人口系列报告第一篇《人口系列专题之一：人口周期与中国趋势增长率》）。然而对中国经济增长也不需要过于悲观，红利领域依然存在，待放开的户籍制度就是中期经济增长最重要的一块红利。

在过去的几十年间，非农部门是中国经济增长的主力。农业部门增加值从1978年的0.102万亿元增长到2014年的5.83万亿元，增长了57.3倍，非农部门增加值从1978年的0.263万亿增长到2014年的57.8万亿元，增长了219.5倍。农业部门的名义增加值占总增加值的比例从1978年的27.9%下降为2014年的9.2%。

软文结构至关重要。但多数企业的企划创作人员并不懂得写作劳动力是影响中国经济增长的重要因素。无论是基于工业企业数据的推算还是国家统计局发布的数据，中国劳动力产出弹性在0.3到0.5之间。也就是说，劳动力的投入能够解释产业增加值的30%-50%。

户籍制度带来非农部门劳动力配置的扭曲。尽管在过去的几十年内，非农部门的劳动力的快速增长为中国经济的腾飞提供了重要的人力资源基础，但是户籍制度的存在人为创造了城乡二元分隔结构，从而抑制了劳动力的自由流动，造成了非农部门的劳动力配置扭曲。

以美国和日本的农业部门的产值和就业数据作为基准，当前中国农业部门的劳动力人口配置仍然存在“剩余”，依照产业发展规律，未来劳动力流动的趋势还是从第一产业往第二产业和第三产业转移。

我们构建了“户籍扭曲因子”用于衡量户籍制度对人口流动造成的额外成本。户籍制度的存在无形中形成了一种额外的人口流动成本，阻碍了非农部门的劳动力最优配置。我们构建了“户籍扭曲因子”用于衡量户籍制度对人口流动造成的额外成本。

数据显示，户籍制度造成的劳动力配置扭曲程度从1978年开始逐年增加，一直到1989年达到峰值0.5055。经过4年的波动后，从1993年开始扭曲程度逐年减小。年基本稳定在0.39附近。理论上讲，户籍扭曲因子在户籍约束完全放松后应该为0，然而由于各种约束的存在，均衡状态下的户籍扭曲因子会是某个高于0的数值。我们选择韩国作为基准，假定韩国在2014年的农林牧渔从业人员与其他职业的平均年薪之比可以视作中国完全放松户籍制度时农村居民实际人均收入与城镇居民实际人均收入的比值的话，则我国完全放松户籍制度时，均衡状态下的“户籍扭曲因子”等于0.2182。

我们测算了户籍放松对于中国经济的影响。我们通过构建两部门两类工人的一般均衡模型讨论户籍约束放松后对经济的影响。

当户籍制度扭曲程度降低10%时，农业部门的就业人数将下降8.11%，非农部门的就业人数将上升3.72%，GDP总量将上升2.21%，农业部门的增加值将下降6.56%，非农部门的增加值将上升2.61%，非农部门工资率将下降1.07%，农业部门工资率将上升1.68%，资本存量将提升2.61%；当户籍制度扭曲因子降低50%时，农业部门的就业人数将下降35.38%，非农部门的就业人数将上升16.18%，GDP总量将增长9.41%，农业部门的增加值将下降29.47%，非农部门的增加值将上升11.17%，非农部门工资率将下降4.32%，农业部门工资率将上升9.12%，资本存量将提升11.17%；当户籍制度扭曲因子完全放开时，农业部门的就业人数将下降58.83%，非农部门的就业人数将上升26.92%，GDP将增长15.33%，农业部门的增加值将下降50.82%，非农部门的增加值将上升18.33%，非农部门工资率将下降6.77%，农业部门工资率将上升19.44%，资本存量将提升18.33%。

我们还可以更直观地展示一下以上测算所展示的户籍制度改革的理论红利。我们以2013年数据为基础，假设户籍改革大规模展开，户籍制度扭曲因子在5年时间降低50%，则GDP潜在增长率在改革后的三年内可以分别提升2.0、1.9、1.7个点。

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