国联证券月发电量创年内新高彰显工业复苏物业
国联证券：8月发电量创年内新高彰显工业复苏实力 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
事件：
2013年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比7月份加快0.7个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.93%。月，规模以上工业增加值同比增长9.5%。
我们与市场不同的观点：
8月发电量增速创下今年以来的最高位，与近期工业扩张数据相吻合。我们认为电厂去库存速度的加快彰显此轮工业复苏扩张的实力，其动力来源于三点：（1）欧美经济企稳回升，出口好转提升工业去库存速度；（2）国内政策年投资效应逐步发酵，投资需求回升支持复苏持续力度；（3）前期原材料价格处在阶段性低位，需求的回升刺激了企业主动积累存货的意愿，提高补库存动力。下半年随着政策年投资“小高潮”的发酵和出口的好转，工业企业库存去化速度仍有进一步提升空间，四季度经济复苏势头不变。
主要观点：
发电量增速创下年内新高，工业扩张实力8月份发电量增速创下今年以来的最高位，与近期工业数据扩张趋势相吻合，彰显此轮工业复苏实力，符合我们对下半年经济企稳复苏的预期。自5月份起，领先性经济指均出现回升迹象，8月用电量、运输量等指标的继续扩张显示工业生产活动继续好转，我们认为下半年经济复苏仍受支持。
三原因致四季度工业复苏趋势不变我们坚定看好下半年工业复苏态势：（1）欧美经济企稳回升，出口好转提升工业去库存速度；（2）国内政策年投资效应逐步发酵，投资需求回升支持复苏持续力度；（3）前期原材料价格处在阶段性低位，需求的回升刺激了企业主动积累存货的意愿，提高补库存动力。下半年随着政策年投资“小高潮”的发酵和出口的好转，工业企业库存去化速度仍有进一步提升空间，四季度经济复苏势头不变。
而这可能是一个积极信号 工业投资增速回升，行业景气度受支持8月份固定资产新开工投资和累计投资增速均出现大幅回升。从分项数据上看，房地产、第三产业小幅消化，而第二产业逆势扩张，表明制造业的结构调整所带来的投资活力逐步增加。当前经济总量政策的主基调仍是保持稳定，结构调整、改革红利释放的内需潜力仍是支持中观经济企稳向好的重要支持。
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