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长江证券中国梦的双向博弈且战且退覆盖

2022-05-20 02:56:18

尽管包头出台的“救市”政策尺度较大长江证券：中国梦的双向博弈且战且退 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

报告要点风格之轮，再度转起这又是现实主义与理想主义的博弈，中国梦，你信不信？相信每个人心中都有这样一个心魔在发问。不信者，相信市场会延续过去的老路，政府还是那个政府，周期还是那个周期，何不将低估值品种拿来一搏？信者，不乏罔顾国内放眼望洋者，他们积极遵循技术与商业模式的前沿，配置分布于国内的相关中上游。近来，前者似乎占据了上风。

低估值——只看戏不搭台经济持续低迷的逻辑继续延续，产能过剩、杠杆问题等影响中周期调整的因素都没有解决。制度层面“行为联邦制”的体制，导致地方政府对于转型政策的阻力。

因此：（1）本轮风格转换幅度非常之小，只建议参与房地产和金融股；（2）任何时候，低估值只有波段，没有趋势；（）长期仍然属于成长股。

中国梦？国际技术进步的前沿和新商业模式的演进速度快于国内产业转型的速度，因此紧跟国际前沿的成长股将会受到持续的追捧。因此长期来看，成长股仍将是市场炒作的核心。同时，策略研究在相关方面也需要进行相应的转型。

对于成长股：（1）成长股正在向二线扩散，建议大基金且战且退，小基金继续折腾；（2）二季度成长股可能会出现调整，但是现在还没有到见顶的时候。

建议：且战且退核心观点：低估值只有波段，中游及上游资源不建议参与，成长股是长期未来；短期观点：（1）这里会有一个非常小幅和短暂的估值向上切换，建议看戏，不建议搭台；（2）低估值中，除了我们之前配置的增速+估值的龙头股，板块上只建议金融、地产一定配置，可选及中游和资源品均不在行业层面推荐；（）成长股有热点扩散迹象，除了龙头白富美，屌丝成长股大基金建议且战且退，小基金只建议折腾新的主题和个股；中期观点：本轮风格调整完成后，低估值和成长股都会出现回落，成长股可能会有一个季度的回落；长期观点：未来仍然属于成长股，这里并非是真正成长股见顶的时刻。

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