国联证券低预期经济企稳仍待政策发力吗
国联证券:CPI低预期 经济企稳仍待政策发力 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
事件:
六环路内规模以上企业基本实现生产用能清洁化。进一步加大高污染企业淘汰退出力度 国家统计局发布4月份中国价格数据:4月份,CPI同比增长1.8%,环比下降0.3%;PPI同比下降2.0%,环比下降0.2%。总体而言,CPI虽然受到农产品价格下降影响,但跌幅仍超出市场预期。PPI的跌幅在收窄,反映出内需向好的一面。
点评:
CPI预期内回落,但跌幅超预期:4月份市场对CPI的预期分歧相对较小,基本认定CPI将有所回落,但0.6%的跌幅还是超出预期。
从5月初商务部的农产品价格指数来看,农产品价格延续了3月份下跌趋势。截止4月25日,农产品价格下降了2.18%。按照这个趋势,我们根据农产品价格指数与CPI同比的相关性判断4月份的CPI同比增长回落。这从4月份CPI翘尾因素下跌0.2%中也可以得到反映。然而,从环比增速来看,4月份CPI下降0.3%,与历史平均水平相比跌幅明显较大。这个层面来看,低通胀能够为政策发力留有空间。5月份CPI的翘尾因素上升,加之农产品价格有企稳迹象,CPI有望回升。
居住、食品和娱乐教育文化用品涨幅居前:从CPI的构成来看,4月份仍然是以居住、食品和娱乐教育文化用品价格涨幅居前为主,同比分别增长2.4%、2.3%和2%。但是居住、食品和娱乐教育文化用品及服务的价格涨幅较3月份均有明显回落,其中食品跌幅最大。食品中,主要以鲜果、奶及奶制品、蛋和水产品涨幅居前,同比分别增长18.6%、10.8%、7%和5.7%。蔬菜和油脂则跌幅较大。与3月份相比,4月份食品价格涨幅明显回落。
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