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渤海证券增速回落趋于稳定外贸转型亟待提速了

2022-05-06 03:24:11

渤海证券：增速回落趋于稳定外贸转型亟待提速类别：机构：研究员：

达到理想的竞价排名效果 [摘要]

事件：

海关总署10日公布的数据显示，10月份我国进出口值2448.1亿美元，增长24%。其中出口1359.8亿美元，增长22.9%，比上月放缓2.2个百分点；进口1088.3亿美元，增长25.3%，比上月提高1.2个百分点。

评论：

出口增速符合预期，进口增速稍低于预期，外贸增长回落并趋于稳定；外贸转型亟待提速◆外贸数据总体回落并趋于稳定1至10月，我国进出口总值23934.1亿美元，同比增长36.3%，进出口规模已经超过去年全年水平。

其中出口和进口规模也分别超过去年全年水平，出口12705.9亿美元，增长32.7%；进口11228.2亿美元，增长40.5%。

从前10个月的数据来看，除了因为去年上半年数据较差引发的基数效应使得今年上半年进出口的同比增速大幅增加外，三季度以来的进出口增速基本趋于平稳回落。除了世界经济逐步复苏给中国外贸带来增长外，中国积极拓展对非传统贸易国（巴西、南非等）的贸易往来、出口企业的逐渐转型等也是今年以来外贸数据好于市场预期的重要原因。从四季度的情况来看，外贸条件不会发生根本性的转变，外贸更可能显现的是一种稳步回落态势。

◆出口增速基本符合预期，未来稳步回落10月份我国出口同比增长22.9%，比上月放缓2.2个百分点，基本符合我们之前预期的增长23.0%。

从绝对规模上来看，10月份出口1359.8亿美元，从绝对值来看不低；如果剔除季节性因素，从年内来看，也应该是在高位，显示近期外需未见明显衰退。

从PMI新出口订单、美国零售销售对中国出口的领先走势来看，未来更可能稳步回落。CFLPPMI新出口订单今年月三个月平均值高出6月与7月的均值1个点以上；美国零售销售月三个月则是连续小幅增长，一改5月与6月连续下跌的颓势。按照经验数据来看，上述两个指标领先出口三个月左右，未来出口增长还是有一定保证的。此外，欧洲三季度的经济数据要较年中市场预期的为好；四季度以来，先行指标PMI未见明显回落，也预示着欧洲经济的增长好于预期对中国出口的拉动作用还将持续到年末。此外，来自近期闭幕的第108届中国进出口商品交易会的数据显示，采购商略减成交略增，其中来自欧盟、美国的采购商数量明显增多，也表明短期内出口仍会维持在较稳定的增长水平之上。

未来，多重因素对出口增长将产生压力。首先，明年世界经济增速较今年将有所放缓，美国、欧洲与日本均有下调，欧洲财政紧缩对其GDP的影响将逐渐显现。其次，随着G20峰会、主要贸易国逆差增大，人民币升值压力近期有所增大，人民币对美元、欧元、日元出现了普升的态势；从较长一段时间来看，人民币小幅步进升值是一种趋势，尽管这种节奏具有渐进性与可控性，但是毕竟会给尚在转型之中的出口带来冲击。加之9月以后出口同期基数增大，未来出口趋于回落。此外，从现实情况来看，10月PMI分类指数中，新出口订单出现了小幅下滑，近期表现弱于新订单指数，表明当前阶段经济的平稳运行更多的是依靠内需，而非外需。

◆进口增速略有上升，但稍低于市场预期9月份进口增长25.3%，较上月回升1.2个百分点，稍低于我们之前预期的28%；剔除季节性因素影响，绝对量在全年来说，也是较高的。国内经济趋于平稳运行和前期国际大宗商品价格持续走高使得进口未有出现明显回落。首先，国内投资增速近来趋于稳定，全年23%以上的增速基本没有问题，这将带动进口绝对值。其次，随着美元指数的持续走软，大宗商品价格高企，原油、铁矿砂、铜及塑料等产品进口数量同比增长幅度远低于价格涨势。此外，由于基数原因，今年10月进口同比增速较上月还有所增长。去年10月环比（未经季调）较9月下降15.8%，而今年下降15.0%，这也是进口增速略升的原因之一。考虑到年末投资绝对值仍会有上冲，年末进口增速不会出现大起大落。

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