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方正证券为什么这一轮加息周期利好股市利空计划

2022-05-02 03:22:38

方正证券：为什么这一轮加息周期利好股市利空房市类别：机构：研究员：

[摘要]

导读：2016年8月以来货币政策持续收紧，债市受到较大冲击，房市调控不断加强，但是A股却走势平稳。而且，2017年1月份以来，央行通过上调公开市场利率来不断加息，A股不仅未受影响，反而走出开门红，为什么？我们认为这一轮加息周期利好股市，建议投资者积极把握“两会”前后做多的时间窗口。

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我们认为这一轮加息周期利好股市，建议投资者积极把握“两会”前后做多的时间窗口。这一轮加息的政策目标是防风险去杠杆而不是抑制经济过热和通胀，调控对象是针对金融市场的“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为而非实体经济，政策工具是提高货币市场利率而非存贷款利率，影响最直接的是债市而不是股市和实体经济。银行只能增加对实体经济的贷款力度，这也正是2016年12月和2017年1月信贷大幅超预期的根本原因，而且信贷超预期的部分主要是是企业中长期贷款。这也意味着，近期政策上通过调控房市债市将资金压回了实体经济，资金出现“脱虚向实”迹象，这对实体经济和企业业绩是利好，分子改善将对冲分母的负面影响。

这一轮加息周期利空最大的是房市。年一二线房价暴涨更多地是一种货币金融现象，政策通过放松限购限贷以及降息降准刺激，大的背景是城市化步入人口向大都市圈集聚的第二阶段。目前货币市场利率上升已经传导到债券收益率，并开始向贷款利率传导。这一轮加息周期对债市的利空已经相当大的程度上被吸收。两会前后可能是股市做多的时间窗口，围绕业绩和改革两大主线展开。

我们自1月份以来加大了对股票和黄金的推荐力度，对这两个大类资产均在底部进行了明确的推荐：我们在2月5日周报《加息周期买什么？》推荐黄金和股市，在开年1月2日周报《曙光乍现》中提出“近期负面因素开始逐步退潮，市场正迎来修复的时间窗口，推荐通胀和改革主题。”以及一二季度美元回调带来的黄金投资机会。

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