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国联证券反弹压力犹存

2022-04-23 02:36:26

以本刊介绍的几位“新工笔”画家为例国联证券：CPI反弹压力犹存类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

统计局公布数据显示，2012年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%，环比上升0.3%；8月份全国工业生产者出厂价格（PPI）与同比下降3.6%，环比下降0.1%。

点评：

CPI后续或面临再度上涨压力：本月CPI为1.9%，虽比8月份回落0.1个百分点，但注意到本月翘尾因素仅为0.2%，比8月份回落0.5个百分点，而新涨价因素为1.7%，比8月份上涨0.4个百分点。四季度，翘尾因素保持在.1%的水平，已无回落空间，因此新涨价因素的回升将会推动CPI的上涨，预计10月份CPI为2.2%。

食品价格下跌空间有限：本轮CPI下跌主要来自于食品价格尤其是猪肉价格的回落，9月份，猪肉价格同比下降17.6%，但环比已现2.3%的上涨，随着上游饲料价格的上涨，肉价或面临反弹压力；非食品价格中，9月份，交通通讯服务、居住、医疗、娱乐均环比分别上涨0.4%、0.3%、0.3%、0.3%，其余项目环比0增长，整体表现较为平稳。

PPI低迷依旧：9月份，PPI大幅下降3.6%，创下35个月新低，但环比降幅缩窄，为0.1%。PPI持续回落显示企业盈利压力依然在加大，8月份工业企业利润下降3.1%，9月份PMI仍低于荣枯线，显示需求好转并不明显，但随着房地产投资企稳、基建投资回升，以及经过近一年的去库存后供给压力的下降，我们认为，PPI再度下跌空间或将有限。

货币政策放松步伐放缓：虽然物价表现平稳，但从9月份信贷和货币供应看，整体流动性仍较为宽松，而且后续物价反弹压力仍存以及受房地产市场制肘，货币政策放松的步伐或将放缓。

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