国元证券强化了产能过剩通胀预期的
国元证券：强化了产能过剩+通胀预期 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
报告要点：
●2010年5月PMI数据分析：
1、2010年5月的PMI为53.9%，继续保持在50以上，从2009年3月份，连续15个月处于50%以上。从环比来看，历年5月份PMI环比数据都是下降的，也就是说，5月份PMI指数下滑是有季节性的因素。5月份PMI环比下滑了1.8个百分点，低于季节性因素（-3.1%）的影响，依然保持了较高的水平，反映出当前中国经济发展势头趋于平稳。
2、在PMI季度环比（提前一个月）与GDP季度环比（SA）的历史对比中，PMI的季度变化与GDP的季度环比保持较好的一致性，特别是在2007年第二季度以来。虽然2010年第一季度二者有所背离，但很可能在第二季度收敛，第二季度GDP环比将会在第一季度3.08%的基础上有所下调，我们预期是2%左右。
3、新出口订单指数连续13个月处于50%以上的水平，5月份环比下降了0.7个百分点，但是好于季节性表现。一般来说，我们把出口订单指数作为未来出口状况的先行指标，相对于季节性表现，出口得到了一定程度的改善。
当然了，具体到下半年的出口还要看欧债对欧盟的影响，以及美国经济的复苏程度。通过图4的对比，我们可以预期5月份出口增同比速将保持在30%左右。
4、供需缺口（新订单-产成品库存）出现回落，趋势项也放缓，并有回落的趋势。5月份订单下降了4.5个百分点，这可以完全看作是季节性。但是企业没有同幅度地降低生产，生产指数只是小幅地下降（-0.9%），从而导致产能过剩，库存指数较大幅度的上升（3.6个百分点，高于历史平均的0.01个百分点，也高于季节性的0.35个百分点）。
我们认为目前存在企业资金成本上升的预期（央行近期的动作可以看到，6月份加息可能是一个大概率事件），从而会激励企业将原材料更快地转换为产成品，也导致未来的产能过剩压力，推动该指标继续回落。
5、进口原材料价格的持续上涨，以及国内需求的拉动，PPI环比出现了连续13个月的正值，这无疑是经济过热的一个表象。
次贷危机一过 通过对比购进价格指数与PPI环比，二者保持了高度的一直性，我们可以看出，一方面，近期工业品出厂价格的上升主要是成本推动的，需求因素（新订单指数回落）则是处于次要地位。另一方面，虽然5月份购进价格指数下降了13.7个百分点，但是还是处于高位，我们预期5月份PPI环比也还将是正值。而且还可以进一步看出，在工业品涨价因素中，即使部分是由需求因素导致的，那也主要是外需带来的，体现在生产指数和新出口订单环比小幅回调（分别为0.9和0.7个百分点），而新订单指数出现了大幅的下降（环比分别下降了4.5个百分点）。
看病人买点什么东西最合适-
两小伙狂吃辣菜驱寒除湿 不料吃多了患急性胃炎两小伙狂吃辣菜驱寒除湿 不料吃多了患急性胃炎本报讯（记者伍伟通讯员李丽霞）江城近日天寒地冻，许多市民认...[详细]
-
“寨卡”南美肆虐 多国发旅行警告“寨卡”南美肆虐 多国发旅行警告 1月26日，巴西里约，工作人员在街头消毒，预防寨卡病毒传播。图/东方IC 巴西...[详细]
-
我国有2亿男性脱发患者 治疗不规范会越治越秃我国有2亿男性脱发患者 治疗不规范会越治越秃目前我国有2亿的男性脱发患者，但调查显示：面对“头顶危机&r...[详细]
-
999飞机空中转运重度中暑患者999飞机空中转运重度中暑患者 999飞机空中转运重度中暑患者（供图/华盖） 从北京飞到甘肃，再转飞上海…&hel...[详细]
-
我国将对药品集中采购腐败“零容忍”我国将对药品集中采购腐败“零容忍”卫生部、国务院纠风办等部门日前在京举行全国药品集中采购工作会议。会...[详细]
-
亚洲现类似艾滋神秘怪病 亚裔基因或是病因亚洲现类似艾滋神秘怪病 亚裔基因或是病因亚洲现神秘怪病 似艾滋病毒致免疫系统受损平均在50岁发病亚裔基因或...[详细]
