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高华证券月份汇丰预览值低于预期的

2022-05-21 02:59:10

高华证券：11月份汇丰PMI预览值低于预期类别：机构：研究员：

[摘要]

基本观点：

中国11月份汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值低于市场预期。虽然政府近期推出了放松政策并辅以行政措施，但是APEC会议期间停限产的负面影响可能为实体经济增长带来了下行压力。

主要数据：

中国11月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为50.0（我们的预测为50.2；彭博市场预测为50.2），不及50.4的10月份终值。

要点：

中国11月份汇丰制造业采购经理人指数预览值从10月份终值50.4降至50.0。主要分项指数表现喜忧参半：生产指数从10月份终值50.7降至49.5，但新订单指数从51.2小幅升至51.4。就业指数从48.9降至48.4；供应商配送时间指数从48.6升至48.9，原材料库存指数从49.2降至47.9。

即时性和互动性强我们看到两股反向的力量在影响着11月份的制造业活动。就下行作用而言，APEC会议期间的停限产措施可能抑制了11月前12天的经济增长。考虑到数据采集期，本月的汇丰PMI预览值可能因为停限产而受到了格外大的影响。就上行作用而言，政府可能在努力促进需求增长，特别是再度派出了中央检查工作小组回访各部委和地方政府（参见2014年11月12日发表的“中国经济分析：政策放松力度加大，短期内经济活动有望获得支撑”）。国务院19日宣布的举措，包括增加贷存比指标弹性、加快利率市场化改革以及降低银行收费等，可能会为短期需求增长带来一定的推动。不过，此前贷存比指标已有放松，而且它并非近期货币状况放松的制约因素。尽管如此，这些政策声明仍体现了政府的政策意图，而且不在清单中的政策也有可能推出，例如进一步定向放松流动性。我们预计12月份实体经济数据至少会暂时有所改善，因为APEC停限产的负面影响将会消退。

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