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国金证券美央行议息迎来货币政策关键节点

2022-04-24 03:23:26

国金证券：美央行议息迎来货币政策关键节点类别：机构：研究员：

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基本结论16、17日美国央行议息，预计将提出在10月底结束量化宽松的非传统货币政策。在QE支持下，美就业逐渐复苏，对抗了通缩，保持了价格稳定，而且至少到目前为止并没有出现很多人担心的由于过度宽松货币政策可能导致的恶性通胀。相较于日本90年代以来进行过的若干轮量化宽松，美央行的政策实践无疑是更成功的，当然对美国央行量化宽松的经验总结乃至于批判还将继续。下周美国央行宣布结束QE是危机以来本轮美货币政策运行轨迹中的一个重要的转换节点，从前两轮QE的经验来看，开始QE对于美国股市有偏正面的影响，而结束QE对于美国股市影响偏负面，但美国股市的变化与QE的时间点并非完全精确同步。

关于利率，美央行有可能会有措辞变化，但应该不会直接出现提前加息的表达方式。现在一般预计明年年中是美国央行首次加息的时刻。美国现在失业率已经降到6.1%的水平，通胀已经回归到美国央行的管理目标区间，并且目前来看价格的下行风险很小，对于美国央行首次加息时点成为关注焦点。有人提出美国央行可能会有提前加息的措辞。当前美国央行货币政策声明中关于利率的措辞是“在相当长的时间内保持利率不变”。下周议息中，美国央行有可能对这句话进行修改，但是应该不会直接出现提前加息的表达方式，原因有：目前美国的价格和就业数据未到紧迫的时候；结束量化宽松本身就是一个重大的变化，如果再叠加提前加息有可能对预期的冲击太大。

数据方面，美国消费出现好转迹象。8月美国零售销售季调后环比回升0.6%，较7月上升0.3个百分点（7月环比由初值0.1%上修至0.3%），环比增幅达到近期4个月以来最高值。同比增速大幅增长0.8个百分点至5.0%，创2013年8月以来最高值。除加油站销售（环比下滑0.8%）外，各主要项目环比均出现不同程度增长，其中以汽车销售（环比增长1.5%），及建材销售（环比增长1.4%）增幅最大，意味着油汽开支下降大幅刺激8月美国消费提升。除此之外，最新9月密歇根消费者信心指数回升2个百分点至84.6，同样创13年8月以来新高，其中现状指数小幅下滑，预期指数大幅上涨，表明美国消费者认为当前经济仅短暂回调，长期经济稳健增长势头不变。

7月欧元区工业生产季节性回升。7月欧元区工业生产环比增长1.0%，结束此前连续两月产出下滑趋势。从今年月环比扩张幅度看，好于13年同期水平，但与年同期扩张幅度基本一致，意味着7月欧元区工业生产大幅增长可看做季节性回升。而由于去年同期基数较低，使得7月工业生产同比增速由6月的0.2%大幅增至2.2%。

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