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华泰证券市场波动关注业绩主线牛

2022-05-10 03:41:35

华泰证券：市场波动关注业绩主线类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点：

1月份月报《波动加大，请系好安全带》中我们详细阐述了市场将从快速上涨阶段进入高位震荡阶段的逻辑。本期周报我们进一步认为市场震荡过程中，业绩超预期的行业将获得超额收益，关注家电、传媒行业。

市场判断：高位震荡上证50ETF期权：指标股短期利好，对市场风格和趋势影响有限。推出ETF期权的意义：1、完善多层次资本市场，交易策略从多、空线性转为非线性曲线（通过期权组合形成蝶式、鹰式曲线，可以不赌市场方向，只赌波动率）；2、降低现货市场波动，对冲目前杠杆资金造成的指数大幅波动的局面。

美国媒体不断推测美军将对叙利亚境内的极端组织武装实施空中打击推出ETF期权对资本市场的影响：1、交易层面，做市商需要现货进行对冲，短期增加指标股的配臵需求，形成指标股的短期利好，但规模取决于期权上市之后的活跃度，从目前较多的限制来看，推出初期的活跃度可能不高；2、大类资产层面，ETF期权的推出增加了风险收益不同层次的金融工具，逻辑上将分流股指期货以及股市中高风险的股票类别的资金，但由于标的指数不同，上证50难以替代沪深 00；股市中不利于波动更大的股票类别，以往是小盘股，但经过前两月的大涨，大盘股的波动性已经和小盘股接近，因此对市场风格影响并不大；、历史来看期权的推出不影响市场趋势，香港199 年月推出恒生指数期权后延续上涨趋势，三个月内指数上涨10.2%，但主要原因是以摩根斯坦利为首的国际资本大量流入新兴市场，同期韩国、台湾、新加坡股指分别大涨2 .2%、15.7%、11.9%。

行业配臵：关注业绩超预期的家电、传媒我们在月报中建议关注增量、存量资金两条投资主线，对应银行、房地产、食品饮料、家电、传媒，本期我们进一步强调家电、传媒行业的投资机会。

存量资金的定价权仍然在于机构投资者，增量资金趋弱的情况下，机构投资者青睐的业绩主线将重新获得超额收益，关注业绩可能超预期的家电、传媒。根据目前已公布年报盈利预告的情况来看，家电、传媒行业的盈利预告好于一致预期的盈利预测。

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