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国元证券最黑暗的已经过去计划

2022-04-22 17:39:58

天通苑BHG Mall还在与天通苑地区40多家幼教及幼儿园保持良好的合作基础上国元证券：最黑暗的已经过去类别：机构：研究员：

[摘要]

报告要点：

基础设施建设投资的累计同比从4月的20.85%上升到5月的23.02%，增速较快。截至5月，今年以来基建投资累计完成额为3.202万亿，房地产开发投资累计完成额为3.074万亿，基建投资数额已超越房产投资。因此我们认为，下半年投资增速有望见底回升。

5月的出口金额同比增长恢复到7%，但进口金额同比则下跌了1.6%，表明随着人民币贬值，出口恢复较快，而国内需求依然不足。由于贬值策略是今年央行的主要货币政策，我们认为下半年外贸数据仍可保持小幅反弹。

若去掉猪肉涨价因素，消费增速反弹概率不大。在收入分配制度没有改革之前，消费增速仍将保持在低位。消费具有较强的周期性，股市中消费股的外延性成长已失去了土壤，难以穿越牛熊。

一季度GDP增速仅7.4，但第三产业对GDP的拉动贡献为51.1%，比上个季度增加2.9个百分点。第三产业增加值占GDP的比重达到49%，比去年同期提高了1.1个百分点，这些是经济结构转型的明证。

货币政策明紧暗松。央行在下半年仍将保持引导利率汇率走低的格局。

汇率方面，人民币会延续上半年“央行引导下的有控制的小幅贬值”态势，而与此同时，央行会在外汇市场上释放基础货币。利率方面，存贷比改革随时推出，然后降准和降息紧随而上。由于需求疲软，下半年的物价不会有太大波动，因此货币政策将比上半年更为宽松。